农林牧渔行业周报：节后消费支撑力不足 预计猪价进入下行通道

　　周观察：节后消费支撑力不足，预计猪价进入下行通道春节期间多数南方地区猪价下跌，多数北方地区猪价上涨。据涌益咨询，截至2 月4 日，全国生猪销售均价15.82 元/公斤，较1 月26 日-0.03 元/公斤，同比+0.78 元/公斤，其中广西、云南、广东等南方地区猪价大幅下跌，河南、河北等北方地区猪价大幅上涨。2 月4 日样本企业日均生猪屠宰量8.52 万头，与2024 年春节后第一天相比，屠宰量显著下滑，表明春节前囤货透支，节后消费量延续力不足。
　　春节后生猪步入消费淡季，叠加气温回升，预计猪价或将逐步走低。复盘2020-2024 年春节前后猪价及气温走势，我们发现，节后猪价呈现下行趋势，主要系气温上升后猪肉消费疲软，节后猪肉消费需求回落。若出现寒潮等气温扰动因素，猪价或小幅下行。若气温持续升高，则猪价下跌趋势持续时间较长、下跌幅度较深。考虑近期冷空气活动频繁，中东部大部气温同比偏低，预计后续猪价或将小幅下跌。
　　美国宣布对中国商品加征10%关税，率先发力国内市场的宠物食品企业所受负面影响较小。2 月1 日，美国总统特朗普签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。2024 年12 月中国宠物食品出口额达9.34 亿元，同比+14.91%，其中主要出口国为美国、欧盟等，在高关税背景下，预计后续出口增速或将放缓，率先调整业务方向、聚焦国内市场的头部宠物食品企业所受负面影响较小。
　　周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。
　　供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。
　　转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。
　　本周市场表现（1.27）:农业跑赢大盘0.75 个百分点本周上证指数下跌0.06%，农业指数上涨0.69%，跑赢大盘0.75 个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，乖宝宠物（+7.44%）、万向德农（+5.90%）、海利生物（+4.51%）领涨。
　　本周价格跟踪（1.27）: 本周仔猪、玉米期货、ICE11 号糖期货价格环比上涨生猪养殖： 1 月27 日全国外三元生猪均价为15.98 元/kg，较1 月24 日价格持平；仔猪均价为34.84 元/kg，较1 月24 日价格上涨2.88 元/kg。1 月24 日白条肉均价21.48 元/kg，猪料比价为4.8:1，自繁自养头均利润134.32 元/头，较前一周-23.00 元/头；外购仔猪头均利润-28.52 元/头，较前一周+15.13 元/头。
　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
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