保险行业周报：2024年行业保费：续期驱动寿险双位数增长 产险景气度略有下降

本周行情复盘：本周（20250120-20250127）保险指数上涨2.87%，跑赢大盘2.75pct。保险个股表现分化，财险+8.28%，太平+5.68%，人保+4.68%，国寿+3.94%，平安+2.98%，太保+2.41%，新华+0.57%，友邦-1.19%。10 年期国债收益率1.63%，较上周末-3bps。
本周动态：
（1）国务院新闻办公室于1 月23 日上午9 时举行新闻发布会，证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、人力资源和社会保障部副部长李忠、央行党委委员邹澜、国家金融监督管理总局副局长肖远企集体出席，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。
（2）经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。
（3）中国基金报：近日，金融监管总局已批复开展第二批长期股票投资试点，规模为520 亿元。太平人寿、泰康人寿、阳光人寿及相关保险资管公司获准以契约制基金方式参与试点，开展长期股票投资。
（4）证券日报：近日，国家金融监管总局、工业和信息化部、交通运输部、商务部发布《关于深化改革加强监管促进新能源车险高品质发展的指导意见》。
（5）中国网财经：为解决高赔付风险新能源汽车“投保难”问题，实现愿保尽保，中国保险行业协会按照市场化法治化原则，引导建立高赔付风险分担机制，保险公司积极响应和自愿参与，支持上海保险交易所搭建“车险好投保”平台。
（6）北京商报：1 月27 日，阳光人寿公告，该公司通过参与中国儒意非公开发行，认购中国儒意6.54 亿股股票。本次交易后，阳光人寿合计持有中国儒意11.42 亿股普通股，占上市公司交易后扩大总股本的7.15%，由此触发举牌。
（7）每日经济新闻：1 月24 日，杭州银行发布公告称，新华保险受让澳洲联邦银行所持的杭州银行3.30 亿股股份，占截至1 月23 日杭州银行已发行普通股总股本的5.45%。
（8）金融监管总局发布2024 年保险行业保费数据，2024 年，我国保险业原保险保费收入5.7 万亿元，其中财产险原保险保费收入1.4 万亿元，人身险原保险保费收入4.3 万亿元。
（9）新华保险、中国太保、中国人寿、中国人保披露2024 年业绩预增公告，归母净利润涨幅：新华175%-195%，太保55%-70%，国寿122%-144%（国际会计准则），人保75%-95%。
保险行业2024 年保费点评：
2024 年保险业原保费收入合计5.7 万亿，同比+11.2%。其中，人身险合计4.26万亿，同比+13.3%；财产险合计1.43 万亿，同比+5.3%。环比来看，人身险累计保费增速较1-11 月下降0.7pct，寿险累计增速持续下滑，全年寿险保费同比+15.4%，环比1-11 月下降1.0pct；财产险累计保费增速环比-0.2pct。
截至2024 年12 月底，保险行业总资产达到35.91 万亿、净资产3.32 万亿，分别同比+19.9%/+21.6%。其中人身险公司31.55 万亿，同比+21.7%，财产险公司2.90 万亿，同比+5.1%。
2024 年人身险公司累计保费4 万亿，同比+13.2%，寿险/健康险/意外险分别同比+15.4%/+6.2%/-9.3%。保户投资款新增缴费达到5787 亿元，同比-2.8%，降幅持续走扩，投连险独立账户新增缴费达到168 亿元，同比+20%，增幅环比上月收窄4.8pct。单月保费来看，12 月人身险公司保费同比+0.2%，其中寿险同比-0.6%，降幅环比上月在基数压力增大的情况下持续、显著收窄，预定利率下调影响逐步消化，险企工作主要重心在于2025 年开门红。
2024 年财产险公司累计保费1.69 万亿，同比+6.5%，累计保费增幅环比上月收窄0.3pct。其中，车险累计同比+5.3%，增幅环比+0.1pct，预计受汽车市场回暖与车均保费企稳双驱。12 月汽车市场销量同比+10.5%，新能源车保持高增，单月同比+34.0%。非车险合计累计同比+8.0%，增幅环比下降0.7pct，主要受农险累计增速环比-2.9pct 至3.8%影响，此外责任险/健康险累计增速环比-0.6pct/-0.4pct 至8.2%/16.6%，意外险累计增速环比+0.7pct 至4.9%。
投资建议：2024 年保险行业整体维持高增，其中人身险主要由续期保费驱动，预计新单表现不及续期；财产险增速较去年略有下降，主要受农险影响。展望2025 年，我们预计人身险新单有望在低基数下重拾动能，分红险或表现突出；财产险预计稳中有进，政策加码背景下新能源车车险有望提升贡献度。
当前PEV 估值：友邦1.06x、国寿0.82x、平安0.63x、太保0.55x、新华0.55x。
PB 估值：财险H1.09x、人保A1.18x、众安H0.80x。
我们的推荐顺序是：平安、太保、新华、国寿，建议关注：中国财险H。
风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动
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