石油石化行业研究：对美关税反制如何影响能化？

　　行业事件
　　2025 年2 月1 日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025 年2 月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油加征10%关税。
　　原油及煤炭：精准打击美方而对中方影响有限
通过对美国出口中国油、煤、气在美国总出口量中的占比以及中国自美国油、煤、气进口在中国总进口量中的占比进行比对，我们发现中国的关税反制在原油及煤炭进口中，由于中国进口量在美国出口的占比远大于美国供应在中国进口的占比，而美国从未成为中国原油、煤炭的主要供应国，中国可以依靠多元的能源贸易伙伴对自美国进口的原油及煤炭进行替代，在原油及煤炭进口中，中国对美关税反制精准打击美国能源主要出口品种而对中国能源安全影响微乎其微。
　　液化天然气LNG：美方面临更加严峻的竞争局面
而通过对中国LNG 进口结构梳理我们发现，当前中国自美国进口LNG 在总进口占比约为5.8%，略高于中国在美国出口量中4.7%的占比，但伴随全球多个国家液化气出口装置的投产，预期全球范围内2025-2027 年液化气贸易供应量有望持续增长，而作为全球能源消费大国之一的中国对美国液化气实施15%的关税反制或进一步削弱美国液化气的竞争力，而受益于全球LNG 供应增加，中国自美国进口LNG可替代性较强。
　　投资建议：建议关注受益于进口多元化的油气龙头
中国对美国原油、煤炭加征关税对自身进口影响微弱，但精准打击美方出口。与此同时，全球LNG 液化产能扩张，美国LNG 竞争力削弱，中国可灵活转向进口卡塔尔、澳大利亚等气源，凸显中国能源供应链韧性，建议关注受益于进口多元化的油气龙头：中国石油、中国石化、中国海油。
　　风险提示：地缘政治博弈升级；汇率波动冲击风险；关税政策执行力度不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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