非银金融行业周报：资本市场做好金融“五篇大文章”；险资投资黄金业务试点展开

　　报告摘要:
　　本周（ 2025.2.2-2025.2.8）A 股日均交易额14,936 亿元， 环比增加22.5%，同比增加85.3%。2025 年一季度至今日均成交额12,641 亿元,较2024 年一季度日均交易额增加41.8%。投行：本周无新股发行；本周上市新股1 家，募集资金1.28 亿元。2025 年至今，A 股IPO 上市13 家，募集金额72.59 亿元。2024 年，A 股IPO 上市100 家，募集金额673.5亿元。两融：截至2025 年2 月6 日，两市两融余额18,090.81 亿元，环比减少0.90%，较2024 年日均水平增加15.44%。两市融券余额100.78 亿元，占两融比例为0.56%。
　　本周（ 2025.2.2-2025.2.8）非银金融申万指数上涨3.07%，跑赢沪深300 指数1.09 个百分点，位列所有一级行业第11 名。细分板块来看，证券板块上涨4.04%、保险板块上涨0.11%、多元金融上涨6.40%、互联网金融上涨7.08%、金融科技上涨10.90%。浙江东方（+33.20%）、华金资本（ +26.61%）、海南华铁（+26.30%）、*ST 仁东（ +11.80%）、华创云信（+11.39%）涨幅靠前；ST 熊猫（-7.48%）、江苏金租（-2.65%）、中国人保（-2.09%）、海通证券（ -1.61%）、中国人寿（-0.22%）跌幅靠前。
　　券商：做好金融“五篇大文章”，强化资本市场服务实体经济功能
　　2 月7 日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章” 的实施意见》（以下简称《实施意见》）。《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。围绕加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，提升资本市场服务普惠金融效能，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，加快推进数字化、智能化赋能资本市场，加强行业机构金融“五篇大文章” 服务能力，提升资本市场做好金融“五篇大文章”的合力等方面提出18 条政策举措。
　　《实施意见》提到，深刻把握资本市场工作的政治性、人民性， 坚守服务实体经济的天职，树牢金融为民的理念，为经济社会发展提供更高质量、更有效率的金融服务。《实施意见》督促证券期货经营机构端正经营理念，把功能性放在首位，将金融“ 五篇大文章”纳入长期战略，在内部机构设置、资源投入、绩效考评等方面做出适当倾斜。《实施意见》还要求建立健全资本市场做好金融“五篇大文章”的统计和考核评价制度，完善服务科技创新、信息科技投入等行业机构分类评价指标体系等等。整体来看，券商主要相关点包括业务拓展（科技、绿色、普惠、养老） 、业务优化（投行、财富、债券市场、私募基金）、数字化转型、合规风控，以及配合多层次资本市场建设等，券商作为资本市场改革政策直接影响的核心参与主体，有望迎来发展机遇。
　　保险：开展投资黄金业务试点，险资投资渠道拓宽2 月7 日，为拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（以下简称《通知》），自本通知发布之日起开展投资黄金业务试点。
　　《通知》主要从试点主要内容、试点投资要求及监督管理三个方面提出明确要求。在试点内容方面，《通知》界定了试点投资黄金的业务范围和投资方式，并确定了10 家试点保险公司。在试点要求方面，《通知》对试点保险公司投资黄金的事前事中管理进行了规范。在监督管理方面，《通知》明确了试点业务的定期报告、临时报告机制以及相关监督管理要求。随着《通知》的出台，险资配置渠道进一步拓宽；同时，考虑到黄金与股票和债券之间的相关性较低，在股债组合中加入黄金可以有效降低投资风险波动，提高险企投资端收益的稳定性。
　　风险提示
　　政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。
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