PVC 与烧碱：供需现状及后市展望 - 开工库存等数据变化 关注风险因素

【PVC谨慎做空套保，烧碱中性】 供应方面，广西华谊与宁波镇洋两套乙烯法装置计划检修，PVC检修损失量预期略增，但其上游整体开工维持高位，供应宽松压力仍存。需求端，节后下游企业复工复产，然而需求恢复缓慢，短期内PVC库存以累加为主，累库压力难缓解。后期，PVC供需基本面支撑偏弱，出口表现尚可，预计短期内偏弱震荡，需关注上游装置春检、国内宏观氛围及出口持续性。 烧碱方面，节后企业陆续春检，华南、华东三套上游装置计划检修，损失量预期增加，供应或略有回落，不过产量仍处同期高位。下游氧化铝开工高位，新投产能有灌槽需求，非铝需求陆续恢复。库存端受春节运输及节前备货影响累库。后期烧碱供需偏紧格局未缓，节后需求恢复后库存或高位回落，要关注春检及氧化铝采购节奏。 截至 2 月 7 日，PVC 电石开工率平均为 65.20%，环比上周降 0.30%；整体开工负荷 79.94%，环比升 0.20%，其中电石法开工负荷 81.46%，环比升 0.91%，乙烯法为 75.89%，环比降 1.68%。停车及检修损失量 10.34 万吨，较上周减 0.13 万吨，仓库总库存 44.24 万吨，较上周增 6.47 万吨。 烧碱开工率 85.50%，环比升 0.40%，产量 85.50 万吨，环比增 0.40 万吨。山东氯碱综合利润，1 吨烧碱+0.8 吨液氯为 1011.6 元/吨，1 吨烧碱+1 吨 PVC 为 799.6 元/吨。国内烧碱上游库存 46.25 万吨，环比增 22.09 万吨。 PVC 风险在于政策性减产、下游采购需求大幅回升、出口放量大幅增加。烧碱风险为出口转弱、下游氧化铝投产进度放缓、上游产量继续增加。

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