银行业周报：银行业绩快报传递信心 整体稳中向好

　　市场回顾：2025/2/5-2025/2/9，主要指数沪深300 上涨1.98%，上证综指上涨1.63%，创业板指数上涨5.36%。2025/2/5-2025/2/9 沪深两市主板A 股日均成交额9,689.76 亿元，较上周上升38.43% ；截至2/6 两融余额18,090.83 亿元，较上周上升1.98%。
　　银行板块：2025/2/5-2025/2/9 申万银行指数周跌1.92%。其中A 股涨幅靠前的是：齐鲁银行（+1.73%）、郑州银行（+1.00%）、西安银行（+0.85%）、兰州银行（+0.84%）、紫金银行（+0.36%）；A 股跌幅靠前的是：宁波银行（- 4.32%）、江苏银行（-3.73%）、成都银行（-3.72%）、华夏银行（-3.42%）、沪农商行（-3.35%）； H 股涨幅靠前的是：甘肃银行（+ 4.00%）、广州农商银行（+4.00%）、渣打集团（+3.98%）、东莞农商银行（+3.97%）、徽商银行（+3.24%）；H 股跌幅靠前的是：哈尔滨银行（-4.29%）、渤海银行（-2.13%）、重庆农村商业银行（-1.89%）、浙商银行（-1.78%）、农业银行（-1.64%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：2025/2/5-2025/2/9 新发国债1,350 亿元，环比上周+1,350 亿，净融资950 亿；2025/2/5-2025/2/9 新发地方政府债1,469.15亿元，环比上周+1,469.15 亿，净融资1,388.88 亿。2）同业存单：2025/2/5-2025/2/9 银行净融资额158.4 亿，单周同业存单发行量3911.2 亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/27%/45%/3%；3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.16%，转贴利率1.06%，分别较上周-45.5bp/-27.8bp。4）市场利率：10 年期国债收益率1.61%，环比上周-2.4bps，余额宝7D 收益率平均1.55%，环比上周+1.4bps。
　　银行周观点：银行业绩快报传递信心，整体稳中向好。截至2025 年2 月7 日，已有13 家A 股上市银行披露了2024 年业绩快报，其中包括4 家股份行、8 家城商行、1 家农商行。从财务指标来看，大部分披露业绩快报的银行24 年全年经营情况优于前三季度，尤其是长三角区域的中小行业绩表现较为亮眼。1）资负端增长方面，多家银行第四季度负债端增速较快，尤其是4Q24 区域性中小行的存款增速较快，较前三季度有所提速；负债端存款增长，既能支撑信贷扩张，也能为债市投资提供更多低成本资金供给，从而带动总资产增速向上，其中4Q24 资负增速环比均明显上升的有招商银行、长沙银行、江苏银行、南京银行、苏农银行；2）经营端增长方面，从营收增速绝对值来看，除了招行、浦发和郑州银行以外，其他银行营收增速保持正增长；从营收增速环比变化来看，大部分银行4Q24 营收增速均有所改善，尤其是城商行普遍营收增速好于前三季度。一方面是24 年第四季度信贷扩张好于预期，尤其是江浙一带的信贷需求较为旺盛；另一方面是债市利率下降带动其他非息收入同比高增支撑营收增长；业绩增速方面，除了厦门银行为负增长外，其他银行保持正增长，其中增速较高的分别为浦发银行（+23.31%）、杭州银行（+18.08%）、齐鲁银行（+17.77%)；从业绩增速环比变化来看，除了宁波银行和杭州银行，其余营收增速边际改善的中小行净利润增速均边际改善。股份行则主要依靠降低营业成本以维持净利润增速的稳定。3）资产质量方面，在披露不良率的12 家上市银行里（除了郑州银行），除了招行不良率小幅上升1bp 外，其余银行的不良率均保持稳定或有所下降。拨备覆盖率方面，除了招行和宁波银行拨备覆盖率环比降幅超过15pct 外，其余银行拨备覆盖率波动较小。其中齐鲁银行的资产质量有明显改善，其不良率连续4 个季度下降至1.19%，拨备覆盖率环比上升9.64pct 至322.38%，也是连续4 个季度改善，预计是对公贷款资产质量延续改善。总体而言，24 年第四季度的信贷增长整体好于预期，其他非息收入继续支撑营收增长，24 年全年上市银行的净利润增速有望保持稳中向好的态势。
　　投资建议：2024 年10 月以来财政政策坚定有力，可以对后续经济的信心和预期更乐观一些，继续看好大金融板块表现。2024 年9 月24 号后，一揽子提振经济的政策密集落地，政策传导到经济数据验证仍需时间，但系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。
　　若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会，考虑中期分红已实质性落地，当期板块红利策略逻辑未变。选股推荐两条主线+一个主题。1）股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益。建议关注国有大行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、沪农商行。
　　2）经济复苏背景下，零售资产占比高的银行基本面和估值有更大弹性。建议关注招商银行、常熟银行、宁波银行、邮储银行、瑞丰银行、平安银行。3）化债背景下，部分区域性银行受益当地经济发展和债务置换带来的基本面改善预期，建议关注重庆银行、长沙银行、渝农商行。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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