机械行业周报：人形机器人开启商业验证 工程机械有望开门红

　　本报告导读：
　　上周（2025/2/5-2025/2/7）机械设备指数涨跌幅为+5.89%。关注人形机器人等领域科技创新，工程机械销量回升，半导体设备自主可控需求强化。
　　投资要点：
　　2025年人形机器人进入“技术爆发”到“商业验证”过渡期，中美产业共振，建议聚焦两条主线：1）技术引领：特斯拉Optimus 引领产业技术前沿、商业化进程，从“多传感器融合”到“本体智能”，提升在真实场景的泛化性，产生的新需求：关节硬件的抗冲击性能要求提升，灵巧手力/触觉传感器部署增加，边缘测计算将增加对低功耗芯片的需求，模拟训练模型架构和高质量物理世界数据采集的需求。2）商业化驱动：2025 年，Optimus 进入“技术爆发”到“商业验证”过渡期，供应链将逐步收敛，确定性高，弹性大，是具有价值的赛道；国内互联网大厂和车企加大人形机器人产业的投入，重塑国内产业格局；领先厂商积极探索场景落地，新进入者积极研发硬件方案，零部件需求百花齐放（对标2023 年特斯拉链），优选卡位好的供应商。关注抗冲击执行器（商业化落地的“底线”，减速器为关键硬件）、灵巧手（商业化的“功能触角”，决定人形机器人可涉足行业）、触觉传感器（助力场景泛化）和模仿学习。
　　人形机器人产业进入“1 到100”阶段，本体厂商考验场景落地能力，整机硬件代工模式萌芽：汽车供应链厂商、3C 供应链厂商、工业自动化控制厂商百舸争流：规模化生产、快速迭代、成本控制、全球化供应支持能力是重要考量。
　　工程机械：2025 年农历开年第一周开工较弱，政策加码预期增强，有望迎来开门红。根据百年建筑开年调研情况，截至2 月6 日（农历正月初九），全国13532 个工地开复工率为7.4%，农历同比减少5.54pct；劳务上工率11.8%，农历同比减少3.66pct；资金到位率19.6%，农历同比减少8.09pct。2025 农历开年开工同比下滑，主要是1）春节期间不停工项目减少，导致第一期开复工率偏低；2）2025年部分地区房建出清后，资金到位率修复，但总体水平弱于2024 年；3）项目总量和投资金额整体明显下降，但部分头部企业不降反增。
　　2025 农历开年开工较弱，后续政策预期增强。2024 全国发行新增债券77261 亿元。2024 年12 月基础设施建设投资累计同比上升9.19%，房地产投资同比下降10.60%，预计2025 年专项债仍是推动基建、地产的主要抓手，土方机械将是国内需求复苏的主要受益品种。推荐：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科，受益标的：柳工。
　　推荐组合：人形机器人：恒立液压、兆威机电、贝斯特，受益标的：
　　拓普集团、双环传动、三花智控、鸣志电器、捷昌驱动、步科股份、奥比中光、中大力德、华辰装备。工程机械：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科，受益标的：柳工。气体设备：杭氧股份；机床：海天精工、伊之密；3C 设备：奥普特、博众精工、快克智能；矿山设备：耐普矿机。
　　风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。
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