交通运输行业周报：美国暂停取消最低限度关税豁免 持续跟踪跨境小包政策落地

　　一、聚焦：美国暂停取消最低限度关税豁免，持续跟踪跨境小包政策落地。
　　1、美国暂停取消最低限度关税豁免。2025 年2 月7 日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停此前2 月1 日行政令中取消的800 美元以下小额包裹关税豁免政策。此次最低限度关税豁免的暂停取消，或主要来自于海关的关税处理压力：根据美国海关和边境保护局 (CBP)1 月发布的报告显示，过去 10 年中，通过最低限度关税豁免进入美国的包裹数量从2015 财年的约 1.39 亿件/年增加到 2023 财年的超过 10 亿件/年，增幅超过 600%。2024 财年，该数量超过13.6 亿件。若此类包裹取消T86 免税政策，按照工作日计算，美国海关单日新增处理量超500 万件/天。新行政令表示，当建立起适当的系统能全面、快速地处理和收取相关关税收入后，这些物品将不再享受关税豁免。
　　2、仍需持续跟踪跨境小包政策落地及平台应对措施：1）若豁免取消，跨境电商价格优势、履约时效均有影响。从平台及商家角度：a）成本端提升显著：参考云途物流此前根据2.1 行政令公告的“关于美国关税政策调整及服务变更的公告”（目前已取消）。若取消小包豁免，所有原产于中国（含香港地区）入境商品：除商品基础关税税率外，还需要叠加a）301 条款关税（针对特定中国商品）；b）201、232 条款关税（针对钢铁、铝等产品）；c）本次新增的10%关税（针对所有原产于中国的商品）。参考过往商品品类，物流服务商规定在包裹签入时预收30%关税保证金，实行"多退少补"实际结算原则；同时因进口报关模式变更，需加收报关手续费20 元/票。若假设30%的平均关税加征，其中部分传导至终端售价，部分由商家消化，对于价格优势或商家成本均有不利影响。b）履约时效拉长。T86 模式下，仅需电子化申报，无需提供HS 编码，清关速度快；若取消T86，以2500 美元以下商品的简易报关模式T11 为例，需完整HS 编码等更为详细的操作流程，履约时效或拉长3-5 天。2）持续关注平台应对措施，海外仓模式或有侧重。海外仓模式或有侧重，该模式由海运+海外仓共同完成，此前即需缴纳基础关税，此次对应关税变化为10%的加征，考虑传导部分，整体影响较小，且履约时效预计无明显变化。观察各大平台，自2024 年开始已纷纷加速布局半托管模式，跟踪后续或继续有所侧重。
　　3、继续推荐东航物流。1）此次最低限度关税豁免的暂停取消，意味着对于大量的跨境包裹，海关清关压力明显；2）行业全货机新增运力稀缺，且头部份额集中，中枢运价仍坚挺，长协价格与货站业务提供业绩支撑。继续推荐欧美核心干线运输服务商东航物流。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：春运1-26 日，民航日均发送旅客量229.2万人次，较2024 年+6.8%；2、航空货运：浦东机场出境货运价格指数周环比-2.7%，同比+1.0%；3、航运：VLCC 运价环比+25%，SCFI 环比-7.3%，BDI环比+10.9%。
　　三、投资建议：我们看好内需顺周期+低空经济+红利资产。1、我们认为内需方向或由经济上行带来业绩弹性：优选航空、看好顺丰，推荐内贸集运，关注大宗供应链。2、我们认为低空经济作为新质生产力的代表25 年或迎来第三轮投资机遇，核心建议关注三剑客|四金刚|一环节|三黑马。3、我们看好红利资产在产业逻辑驱动下存在一定的估值弹性。此外，我们继续看好申通快递业绩拐点呈现弹性以及东航物流的投资机会。
　　四、市场回顾：交运板块周涨跌幅基本持平，跑输沪深300指数2 个百分点。
　　五、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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