化工周报：节后氨纶全面提价 钾肥景气回暖 重点关注低估值高成长标的

本期投资提示：
当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：短期伊朗出口量下滑，叠加25Q1 供需相对平稳，油价有望维持较高水平，中长期存供应增加预期，供需转为偏松。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。
节后氨纶全面提价，重视春旺下氨纶底部修复机遇。据百川盈孚数据，1 月20 日，氨纶主流大厂上调浙江区域部分型号报价，幅度为500-1000 元/吨；春节后，2 月5日，各大厂家部分型号氨纶全面提价1000 元/吨。根据卓创资讯数据，华东氨纶库存自24 年12 月下旬以来高位回落，由近50 天下滑至47 天，随着正月十五后下游开工提升，库存有望进一步回落。24 年氨纶行业新增产能有限而需求向好，行业开工率由23 年的72%提升至24 年的81%，根据我们的统计，25 年行业净新增产能或低于需求增量，供需趋紧局面逐步显现。当前氨纶行业大面积亏损，产能投放已近尾声，关注春旺下行业盈利修复机遇。
钾肥供给挺价意愿较强，春耕旺季景气回暖。根据百川资讯，海外供给端持续支持，白俄罗斯钾肥企业Belaruskali 启动索利戈尔斯克4 号矿区设备维护，预计25 年上半年减产约100 万吨。国内来看，终端农需有望逐步复苏，同时冬季行业开工仅约四成，且港口库存偏紧，短期景气上行，国内钾肥均价较年初上涨148 元/吨至2664 元/吨，海外钾肥（以温哥华FOB 价格为代表）较年初上涨20 美元/吨至252 美金/吨。
化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价下跌煤价维稳，海外天然气价格底部震荡。化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升，1 月全部工业品PPI 同比-2.3%，降幅环比持平。1 月份PMI 录得49.1%，环比下降1.0pct，主要受今年春节较早影响。当前海外通胀再起，油价底部回暖，叠加国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。氨纶成本曲线陡峭，行业出清在即；制冷剂配额扰动无虞，长景气周期确立；磷矿石供给增量低于预期，未来几个季度仍将维持高位，建议重点关注。
投资分析意见：
传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力、广东宏大等。
长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
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