化工周报：油价上涨 国内春旺来临 化工品有望复苏 重点关注低估值高成长标的

　　本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：短期伊朗出口量下滑，叠加25Q1 供需相对平稳，油价有望维持较高水平，中长期存供应增加预期，供需转为偏松。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。
　　紫金矿业或将控股藏格矿业，双方有望实现资源整合协同。1 月9 日晚，公司公告控股股东藏格创投及其一致行动人，第二大股东新沙鸿运投资拟分别转让其所持公司股份17.51%和7.21%，合计24.72%股权至紫金矿业或其控股子公司，如本次交易顺利进行，紫金矿业及其子公司持有公司股份比例可能超过25%，并成为公司新的控股股东。紫金矿业是以黄金、铜、锌及其他基本金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团，早在2019 年与藏格矿业便在巨龙铜业实现合作。此次紫金矿业若成功入主，双方有望进一步资源整合，实现互利共赢。
　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价上涨煤价维稳，海外天然气价格底部震荡。化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升，12 月全部工业品PPI 同比-2.3%，化学工业PPI 同比-3.3%，降幅持续收窄。环比PMI 来看，12 月份继续维持50 以上，连续三个月位于扩张区间。氨纶成本曲线陡峭，行业出清在即；制冷剂配额扰动无虞，长景气周期确立；磷矿石供给增量低于预期，未来几个季度仍将维持高位，建议重点关注。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力、广东宏大等。
　　长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
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