江西云母锂：价格平稳 消费震荡待察

【成本端：云母价格平稳，进口锂辉石精矿价格小幅上扬且整体稳定】成本端方面，尽管市场流传江西环保督察事宜，但其对价格影响有限，云母价格相对平稳。进口锂辉石精矿价格小幅上扬，报告期内整体维持稳定。【供给端：国内硬岩矿提锂产能过节检修，盐湖锂产量低位，供给走弱】供给端上，国内硬岩矿提锂产能陆续进入过节检修，供给重心有所下滑。盐湖锂仍处于季节性产量低位，供给边际走弱。【消费端：新能源汽车消费淡季，终端需求走弱，阶段性错配格局修复】消费端中，受春节错位影响，新能源汽车消费率先进入淡季，终端需求走弱。下游正极厂在电池厂高排产驱动下具备补库需求，导致 1 月上旬基本面出现阶段性错配格局。但随着补库需求逐渐进入尾声，错配格局渐进式修复。【后期观点：政策扶持，消费意愿或提升，关注消费强度，短期预计震荡】后期观点指出，全国各地陆续调高报废换新补贴标准，政策扶持力度加码，随着新能源汽车使用环境日益改善，居民对新能源的消费意愿有望被进一步开发。但国内就业市场依然低迷，居民实际购买力能否延续 24 年的韧性尚未可知。近期关注重心可放在电池厂排产规模与终端销量的匹配程度，若终端需求不及预期，或导致电池厂库存压力上升，锂价进而承压。短期消费强度尚不确定，预计震荡延续。【风险：需求不及预期】存在需求不及预期的风险。

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