环保行业：水资源费改税施行 调价机制加速理顺

　　本报告导读：
　　上周CEA 周成交1 万吨，周成交均价93 元/吨。地方碳配额周成交16 万吨，周成交均价 43元/吨。全国 CCER周成交 6吨。
　　投资要点：
　　环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+2.32%、-0.73%、+2.19%、+0.26%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨+5.95%、+1.63%、+4.13%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：仕净科技（+23.36%）、安车检测（+14.65%）、中自科技（+12.23%）、湘潭电化（+9.92%）、金海高科（+9.58%）。3）跌幅前五名分别为：侨银股份（-5.80%）、禾信仪器（-4.08%）、兴蓉环境（-2.74%）、洪城环境（-2.56%）、瀚蓝环境（-2.07%）。
　　CEA 周成交均价93 元/吨，地方碳配额周成交均价。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交1 万吨，较节前一周增长1279%，周成交均价93 元/吨，较节前一周下降1%。地方交易所碳配额上周成交15.53 万吨，较节前一周下降68%，周成交均价43.02 元/吨，较节前一周增长33%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为上海碳配额68.50 元/吨，最低为福建碳排放配额28.50 元/吨。上周地方交易所CCER 成交6 吨。
　　碳中和信息速递：国管局关于2025 年公共机构节约能源资源工作安排的通知提出，启动“十五五”规划编制，适应新形势新任务新要求，落实建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制要求，研究出台公共机构碳排放统计核算标准，探索开展公共机构碳排放权交易、碳普惠体系构建等工作。鼓励公共机构因地制宜利用新能源，优化建筑用能结构，推进电能替代，扩大“绿电”应用规模，推广清洁低碳供暖。
　　周度投资观点：水资源费改税正式施行，水资源税单列于终端综合水价，调价机制有望进一步完善。1）国家拟定各地地表水、地下水水资源税最低平均税额标准，鼓励提升用水效率。国家统一明确地方地表水水资源税最低平均税由0.1~1.6 元/立方米不等，地下水水资源税最低平均税额由0.2~4 元/立方米不等，具体税额由地方确定。
　　税收优惠方面，用水效率达到国家用水定额先进值的相关纳税人，减征水资源税，鼓励提升用水效率。2）城镇公共供水企业缴纳的水资源税不计入自来水价格，在终端综合水价中单列，并可以在增值税计税依据中扣除。公共供水管网合理漏损率作为城镇公共供水企业缴纳的水资源税参数，将引导供水企业改善管网漏损，提升供水效率。3）投资建议：供水企业调价机制有望进一步完善，推荐北控水务集团、粤海投资，受益标的为洪城环境、兴蓉环境、重庆水务。
　　风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。
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