新东方：25 财年海外业务或成长 5-10% 买入评级

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【2 月 12 日，瑞银为新东方举行非交易路演】海外考试准备和咨询业务是新东方近期疲软主因，也是投资者最关心问题。宏观阻力和海外通胀致内地客户赴热门留学地负担能力下降，客户也担忧地缘政治。管理层强调海外业务积极因素，年轻学生项目强劲增长，年增 30 至 40%，将 1X1 课程转换为优质小组课程，海外业务正转型适应新常态，2025 财年后仍有 5 至 10%成长趋势。核心 K12 部门发展势头良好正常，料其业务利润率稳定或略提高，2026 财年实现 25%健康成长。新东方股份购回计划 5 月 31 日结束，公司或推新股东奖励计划。瑞银维持对新东方“买入”评级及目标价 86.2 美元。

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