进口大豆与国内豆粕：后市或偏强震荡

【进口大豆与国内豆粕后市分析】 对于进口大豆，虽巴西贴水报价反弹，但内盘强于外盘致榨利抬升，油厂近月买船基本完成，后续商业买船与询价以高性价比巴西为主。2、3 月到港预估分别为 550、400 万吨，4 月后或恢复千万吨到港节奏，但港口延迟清关影响持续。 对于国内豆粕，随着豆粕 03 交割月临近，现货逻辑主导盘面，一季度到港量同比往年少，春节后下游有刚性补库需求，油厂节后开机低致阶段性供需错配，本周后油厂将逐渐开机，预计现货榨利丰厚下先兑现利润，挺价心态缓和，下游养殖需求不足以推动价格进一步抬升，预计本轮情绪释放后高位震荡。菜粕端，中加菜系贸易关系 20 号确定，近期利多升水，国内市场对后续买船谨慎，上半年供应压力较豆粕小，预计豆菜粕价差在水产消费备货季来临时走缩。 当前外盘走势受关税及阿根廷产区降雨兑现情况影响，上行动力缓解；内盘因巴西贴水上行和一季度大豆供应同比偏少逻辑，在抛储前一季度后市预计偏强。 月差 M3-5 正套止盈部分仓位，等待油厂开机观察现货情况。

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