AI眼镜行业深度：端侧AI赋能持续深化 终端产品有望起量爆发

　　新奇体验引发关注，Ray-Ban Meta 火爆出圈。端侧AI 赋能消费电子，而眼镜是人类穿戴设备中最靠近嘴巴、耳朵和眼睛这三大感官的物体，技术进步使其成为端侧AI 落地绝佳载体，并且在可穿戴创新产品中，相比XR 设备，AI 眼镜更专注语音交互，佩戴也更轻量便捷，适配运动、户外、工作和学习等多种场景。Ray-Ban Meta 凭借时尚的外观、视频平台的联动以及大模型的接入成为2024 年备受业内外关注的智能产品，销量逐季度攀升甚至一度出现断货现象。Ray-Ban Meta 的放量证明AI 眼镜有独特的优势及体验，尽管存在续航焦虑、体感太重、价格偏贵等问题，但确实存在真实需求：第一视角拍摄（POV）、免提拍摄（语音交互）、AI 语音助手、音频（听音乐/通话）。基于用户更关注拍摄功能的现状，我们认为未来配备摄像头或成主流。
　　科技企业纷纷布局，2025 年或成为起量元年。我们认为，智能眼镜可以在一个单品上实现“普通眼镜+支持多模态交互的OWS 耳机+mini 运动相机”的三种实用功能，从而真正实现行业层面的供给升级。科技企业们纷纷布局AI 眼镜，刺激整个产业蓬勃发展，据VR 陀螺，目前已有超40 家国内外厂商入局AI 眼镜，涉及产品数量预计超过50 款，供给的大幅增加有望让AI 眼镜的平均价格继续下探，从而为未来放量提供基础。
　　软件层面，AI 眼镜需要低成本高性能大模型+应用生态适配，硬件层面，只有当续航时间长、重量足够轻便、价格足够便宜三要素均满足条件，AI 眼镜作为新产品才能真正起量，当前起量条件或已全部满足：1）软件：DeepSeek 引领开源技术生态，低成本高性能利好端侧AI 爆发，互联网厂商也推出大模型互动方案进行针对性软件适配；2）硬件：新产品性能快速迭代，厂商发力续航&减重。对标TWS 耳机发展历程，我们认为，AI 眼镜有望复刻TWS 耳机高速增长实现快速起量，2025 年或将成为AI 眼镜起量元年，我们预计2029 年AI 眼镜全球出货量将有望破亿。
　　芯片有望国产替代降本，电池扩容加续航是确定趋势。以RayBan Meta为例进行BOM 拆解，注意到芯片是眼镜最大成本项，SoC 芯片、电源管理芯片及WiFi 蓝牙芯片均出于高通，未来有望通过国产替代实现继续降本。展望未来，AI 眼镜可能的变化趋势是：1）采用增加多块电池+单块电池扩容实现续航提升，端侧AI 给硬件带来的性能压力和功耗增加使得消费电池扩容成为必然趋势；2）增加摄像头数量实现更好的拍摄效果。
　　投资建议：我们看好端侧AI 的长期发展趋势，建议关注AI 眼镜SoC、存储、电池、光学、配镜及镜片、ODM/OEM 以及品牌等产业链核心环节。相关标的：1）SoC：恒玄科技；2）存储：佰维存储、兆易创新；3）电池：欣旺达，珠海冠宇；4）光学：舜宇光学科技；5）ODM/OEM：华勤技术；6）品牌：小米集团。
　　风险提示：需求不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧
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