银行业动态点评：贷款利率低位 完善存款准备金制度

　　贷款利率低位，完善存款准备金制度
　　央行发布《2024 年第四季度中国货币政策执行报告》（简称“《报告》”）。《报告》主要有以下关注点：1）整体贷款加权平均利率持续处于历史低位。2）两项资本市场支持工具（互换便利+股票回购增持再贷款）落地显效。3）央行完善公开市场操作体系，进一步增强货币政策的调控和传导能力。4）实施好适度宽松的货币政策，完善房地产金融基础性制度。政策预期向好，夯实经济回稳基础，负债端政策力度加大，缓释银行经营压力。推荐个股：1）红利质优个股，如招行AH，成都，苏州，上海，渝农AH；2）港股大行股息优势突出、估值性价比高，如建行H，工行H、交行H。
　　新发贷款利率低位，降低实体融资成本
　　贷款加权平均利率持续处于历史低位。12 月新发放贷款加权平均利率为3.28%，较9 月-39bp，新发贷款利率持续下行。其中，一般贷款、企业贷款、票据融资、按揭贷款的利率分别为3.82%、3.34%、1.02%、3.09%，较9 月-33bp、-17bp、-33bp、-21bp，新发放一般贷款利率持续处于历史低位。12 月一般贷款中利率高于LPR 的贷款占比为49.63%，较9 月下行1.83pct。
　　存款准备金制度演进，资本市场支持工具落地
　　25 年将进一步完善存款准备金制度，两项资本市场支持工具落地显效。2024年全年两次降准共1pct，提供长期流动性超过2 万亿元，保持流动性合理充裕。2025 年央行将继续根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，进一步完善存款准备金制度，发挥好存款准备金工具的政策调控功能。此外，24年9 月首次创设了互换便利和股票回购增持再贷款两项资本市场支持工具。
　　截至2025 年1 月末，互换便利共开展2 次操作，金额合计1050 亿元。2024年披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000 亿元，创历史新高。资本市场支持工具落地显效，提振市场信心。
　　完善公开市场操作体系，充实货政工具箱
　　央行完善公开市场操作体系，进一步增强货币政策的调控和传导能力。政策利率方面，央行明确公开市场7 天期逆回购操作利率为当前政策利率，且回购利率不再是中标结果，而是由央行根据货币政策调控需要确定，以此推动货币政策框架向价格型调控转型。政策利率调控转型有助于逐步理顺由短及长的利率传导关系，向市场传递更加清晰的利率调控目标信号。基础货币投放方面，央行已在公开市场操作中逐步增加国债买卖，2024 年累计净买入国债1 万亿元，与其他工具综合搭配，保持了流动性合理充裕。
　　构建养老金融长效机制，完善房地产金融基础性制度央行下一阶段政策思路主要变化为：1）实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。2）加快建立完善养老金融体系，构建养老金融长效机制，服务银发经济高质量发展。3）加大消费品以旧换新支持力度，做好重点消费领域金融服务，持续激发消费活力。4）完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。5）探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。
　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com