有色金属行业2024Q4业绩前瞻：贵金属价格强势 金铜板块业绩普遍增长

　　2024Q4 业绩前瞻：
　　我们对重点公司2024Q4 业绩进行预测，2024Q4 业绩同比增速在50%以上的有盛达资源、湖南黄金、紫金矿业、金诚信、铜陵有色、西部矿业、天山铝业、博威合金，同比增速在20-50%区间的有金力永磁、南钢股份、甬金股份，同比增速在0-20%区间的有中金黄金、金钼股份、久立特材，业绩增长主要受益于相关金属价格同比上涨、产销量同比增长；2024Q4 业绩环比增速在50%以上的有盛达资源、洛阳钼业，在20-50%区间的有天山铝业、宝武镁业、金力永磁、宝钢股份、甬金股份，在0-20%区间的有中金黄金、金诚信、铜陵有色、金钼股份、博威合金、亚太科技、中信特钢、南钢股份、久立特材、河钢资源，业绩增长主要受益于价格上涨（黄金相关企业）、产量增长及成本改善（铜及中游加工企业），其余公司业绩环比下滑。
　　投资分析意见：
　　周期投资分析意见：建议积极关注贵金属，全球信用格局重塑、央行黄金储备占比偏低背景下央行购金持续，金价上行趋势不变，过去半年黄金板块整体调整较多、估值已跌至中枢下沿，板块具备修复动力及空间(建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、株冶集团、盛达资源);铜铝，供给相对刚性、新能源需求稳步增长，当前全球制造业产成品库存处于周期底部，伴随着国内外政策转向，补库周期有望重启，中长期看好价格(建议关注云铝股份、天山铝业、神火股份、中孚实业、焦作万方、中国铝业、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源);钢铁，关注业绩稳定高分红标的(宝钢股份、南钢股份)以及破净央国企的估值修复(华萎钢铁、新钢股份、山东钢铁)。黄金:去全球化趋势下全球信用格局开启重塑，央行购金主导金价，当前央行黄金储备仍偏低，全球信用格局持续重塑下金价上行趋势不改。银:供给整体平稳，需求受光伏需求拉动，供需紧张状态维持，黄金价格上涨有利于白银金融属性的修复，银价维持偏强判断。铜:看价格长牛，全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期。铝:24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长，对冲地产需求下降；短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑，25 年成本压力有望缓解，电解铝利润修复。工业硅:下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钢铁:需求边际改善，预计钢价震荡运行。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化
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