基础化工行业周报：巴斯夫MDI再扩产 南山智尚超高分子量聚乙烯纤维项目全面运营

　　投资要点：
　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.3%，创业板指数上涨1.88%，沪深300 上涨1.19%，中信基础化工指数上涨1.23%，申万化工指数上涨1.45%。
　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为氯碱(10.53%)、有机硅(3.61%)、膜材料(2.84%)、其他塑料制品(2.82%)、印染化学品(2.36%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱(-1.78%)、磷肥及磷化工(-1.33%)、改性塑料(-1.22%)、电子化学品(-1.2%)、粘胶(-0.89%)。
　　本周行业主要动态：
　　巴斯夫MDI 再扩产。近日，上海市环境生态局发布了上海巴斯夫聚氨酯有限公司（SBPC）MDI 生产扩能项目环境影响报告书受理信息公示。项目总投资4.5 亿元，其中环保投资20 万元，占比0.044%。项目计划分期建设，一期预计2025 年5 月开始施工建设，2025 年6 月竣工调试；二期预计2027 年11 月开始施工建设，2028 年1 月竣工调试。一期对硝酸装置、硝基苯/苯胺装置、MDA/粗MDI 生产装置及配套的氯气净化装置进行扩建，二期对MDA/粗MDI 生产装置及配套的氯气净化装置进行进一步扩建。（资料来源：化工新材料）
　　南山智尚超高分子量聚乙烯纤维项目全面运营。2 月10 日南山智尚在投资者平台回复相关提问表示，目前公司超高分子量聚乙烯纤维一期600吨、二期3000 吨项目全面投入运营，产品主要分为特种防护纤维和民用纤维，包括400D、800D 及以上特种防护系列纤维、1000D-1600D 海洋绳网系列纤维、色丝、细旦丝等全品类产品。目前腱绳材料主流方案以超高分子量聚乙烯纤维、钢丝为主，其中超高分子量聚乙烯纤维因其高强度、低蠕变性、耐磨损以及折叠不受损等特性能够满足灵巧手动力传动的要求。
　　公司目前正积极开拓机器人相关应用领域，但市场尚处于初级培育阶段，暂未形成相关订单，且下游市场需求存在诸多的不确定因素。（资料来源：
　　南山智尚、化工新材料）
　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。
　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA 光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED 终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED 中间体及液晶材料生产商）。
　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。
　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。
　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E 供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。
　　风险提示
　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期
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