煤炭开采行业研究简报：2025年欧洲天然气供应预计紧张加剧

　　本周全球能源价格回顾。截至2025 年2 月14 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为74.74 美元/桶，较上周上涨0.08 美元/桶（+0.11%）；WTI 原油期货结算价为70.74 美元/桶，较上周下跌0.26美元/桶（-0.37%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为14.95美元/百万英热，较上周上涨0.23 美元/百万英热（+1.5%）；荷兰TTF天然气期货结算价51.03 欧元/兆瓦时，较上周下跌4.37 欧元/兆瓦时（-7.9%）；美国HH 天然气期货结算价为3.73 美元/百万英热，较上周上涨0.42 美元/百万英热（+12.6%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价99.0 美元/吨，较上周下跌6.7 美元/吨（-6.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价102.8 美元/吨，较上周下跌4.5 美元/吨（-4.2%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价96.3美元/吨，较上周下跌3.0 美元/吨（-3.0%）。
　　2025 年欧洲天然气供应预计紧张加剧。
　　2025 年1 月1 日，俄罗斯过境乌克兰向欧洲输送天然气合同终止，叠加曾是欧洲最大的陆上天然气田（荷兰格罗宁根气田），但由于环境问题频发，该气田已于2024 年4 月正式关停，进一步加剧欧洲天然气供应压力。
　　受上述供应问题等影响，2025 年年初，欧洲天然气库存量下降速度创2018 年以来最快，由峰值迅速下降25%。截至2025 年2月，欧洲天然气库存水平仅为47%，远低于去年同期的67%，处于历史低位。
　　库存骤降催化TTF 价格上涨。2 月份欧洲天然气价格飙升至两年来的最高水平，TTF 期货价格一度达到58.04 美元/兆瓦时，夏季和冬季天然气合同价差也达到三年来最高水平，带动补库存经济性亦受到影响。
　　日本经济新闻报道称，欧洲当前天然气价格已经高于亚洲，随着两个市场价格差扩大，容易催化亚洲LNG 被高价转卖到欧洲，LNG各市场争夺亦会催化价格超预期。
　　面对库存下降价格超预期的现状，意大利已推动尽早开始储备，德国讨论对库存补充的补贴，补库亦会支撑天然气价格，欧洲天然气供应紧张带来价格坚挺，我们预计也会推动欧洲煤炭需求的增长，进而支撑全球煤炭价格。
　　投资建议。绩“ 优则股优则，，点推推困境境转转的国国发发，优则的投能源、国国神华、陕西煤业、新集能源、国煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，点推关注未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。
　　此外，平煤优份发布《以集国竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10 亿元，应给予点推关注。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，点推关注平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com