农林牧渔2025年第7周周报：重视生猪板块预期差！

　　1、生猪板块：仔猪价格回落， 重视生猪养殖板块！
　　1）本周猪价反弹，仔猪价格回落。截至2 月15 日，全国生猪均价14.72 元/kg，较上周末上涨1.38%（智农通），行业自繁自养头均盈利缩窄至202 元/头；本周7kg 仔猪和50kg 二元母猪价格为523 元/头和1642 元/头，年后仔猪价格有所回落，目前仔猪实际补栏较少，预计短期仔猪价格或震荡偏弱调整。本月涌益咨询/ 钢联/ 卓创样本点能繁分别环比+0.63%/-0.04%/+0.71% （ 上月分别环比+1.27%/+0.39%/+0.58%），环比增幅大幅放缓。
　　2）供需情况：供应端，本周出栏均重为125.04kg（环比+0.86kg ），其中集团猪场均重较节前小幅上移；散户维持体重，150kg 以上生猪出栏占比为4.04%（环比-0.22pct）， 需求端，春节过后，屠企陆续开工， 但受限于消费主体消化“ 冰箱” 库存， 拖累需求表现低迷。近期猪价或呈季节性走弱趋势。
　　3）重视生猪板块低估值、预期差！在25 年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升， 产能长期仍有望波动去化。从2025 年头均市值看，其中牧原股份2000-3000 元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000 元/头；估值处在历史相对底部区间（ 数据截至2 月14 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。
　　2、禽板块： 白鸡黄鸡， 重视估值低位和弹性！
　　1）白鸡：重视白鸡基本面，关注引种边际变化！
　　①海外引种受限，加剧供给压力。自24 年12 月美国俄克拉荷马州（24 年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（AA+、Ross308、Hubba rd ）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，25 年1 月国内祖代更新量仅6.4 万套，同比降57%、环比降50%，其中海外引种量为零（来源：博亚和讯、国际畜牧网）。
　　②本周鸡价波动、或已开始企稳。截至2 月16 日，山东大厂商品代苗报价2.30 元/羽（取区间中值）， 较上周末-0.10 元/羽；山东区域主流毛鸡均价2.80 元/羽（数据来源： 家禽信息PIB ）， 前期鸡源病情加速养殖端扎堆出栏，致市场局部压收； 随着屠宰企业全面恢复开工，毛鸡价格开始企稳向上。
　　③投资建议：祖代引种收缩已持续2+年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑；海外引种持续受限， 叠加促消费政策提振，预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
　　2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。
　　①产能为2018 年以来最低区间。截至2024 年12 月29 日，在产父母代存栏量1301 万套， 周环比持平，年同比+1.8%（数据来源： 中国畜牧业协会）。
　　②广东、江苏价格较周初出现不同程度跌幅。截至2025 年2 月14 日， 广东矮脚黄项14.6 元/公斤，较周初下跌0.2 元/公斤；江苏矮脚黄母鸡13.4 元/公斤，较周初下跌1.6 元/公斤（数据来源：新牧网公众号）。
　　③投资建议：供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近5 年低位，散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。需求端，随着多项政策出台释放消费潜力，黄鸡需求端有望提振，后续价格弹性或优于此前预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。
　　3、后周期： 饲料板块， 重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团； 动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！
　　1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷， 养殖饲料产能明显去化，今年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+1.1%/ -0.4%/ -5.8%/ +0.5%/ -1.8%/ -1.4%；同比+10%/ -13%/ +1%/ +26%/ +6%/ -19%，近期湖北、广东、湖南、安徽等地大草鱼养户对1-2 斤的草鱼需求量较大，但受去年草鱼水花供应减少影响，目前1-2 斤的草鱼供应不足，价格持续上涨。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略， 海大市占率加速提升。消费提振背景下， 叠加24 年投苗情况，预计25年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+ 估值性价比。
　　2）动保板块：重视新赛道、新需求带来的新格局。能繁补栏较为谨慎， 我们预计25 年猪价有望仍将维持成本线上， 养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。此外，动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受行业增量（24年宠物数量突破1.2 亿只， 同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿， 目前瑞普、普莱柯、科前、中牧、生物等公司产品已上市）需求，潜在增量空间较大； 大单品上，各家动保企业基于研发优势，疫苗产品推陈出新， 打破行业产品同质化竞争格局。重点推荐：【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。
　　4、种植板块：转基因技术应用有望提速， 重视农业新质生产力！
　　1）种子：①农业农村部印发《全国农业科技创新重点领域（2024–2028 年）》， 将“农业新品种培育”列为十大农业科技创新重点领域之一，明确提出“ 强化全基因组选择、智能设计等育种关键核心技术开发”。②产业化应用效果看，国内自主研发的转基因抗虫耐除草剂玉米可减损增产约9%。③ 我们认为，转基因增产效果显著，随着国家粮食安全重要性突显， 转基因玉米商业化种植有望加速， 头部种企凭借领先的转基因技术等储备有望进一步提升竞争力。 2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030 年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景； 我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展， 植保无人机等相关标的有望受益。 3） 重点推荐：① 种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】。② 农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。
　　建议关注：③种植：【苏垦农发】。④ 农业节水：【大禹节水】。⑤ 农业低空经济：【中农立华】（与化工组联合覆盖）、【诺普信】。
　　5、宠物板块：国产品牌持续崛起， 宠物食品出口趋势持续向好！
　　1）产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长， 关注国产品牌新品。根据宠物营销界数据，2025 年1 月小红书宠物主食品类的商业笔记从9948 篇增加到13500 篇，同比增长35.71%；宠物零食品类的商业笔记从2895 篇增加到4568 篇， 同比增长57.79%。1 月小红书宠物品牌商业笔记投放排行榜中，中宠股份旗下品牌Toptrees 预估投放费用49 万元，位列TOP2 ，弗列加特位列T OP7，麦富迪位列T OP21。
　　我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！
　　2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2024 年1-12 月，我国共计出口33.52 万吨，yoy+26.00%，人民币口径下实现出口105.30 亿元，yoy+22.06%，保持较快增长。
　　3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。
　　风险提示： 政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
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