环保与公用事业行业周报：甘肃发布新能源基地打造方案 多地核电项目密集开工

　　投资要点
　　行情回顾
　　本周，公用事业板块指数下跌0.17%；环保板块指数上涨0.84%，跑输沪深300 指数0.35%。截至2025 年2 月14 日，公用事业（申万）PE（TTM）为16.69 倍，PB（LF）为1.47 倍；环保（申万）PE（TTM）为20.35 倍，PB（LF）为1.39 倍。
　　行业重要动态
　　1）甘肃发布重要新能源基地打造方案：2 月11 日，甘肃省人民政府办公厅发布了《打造全国重要的新能源及新能源装备制造基地行动方案》，《方案》指出甘肃省将打造以国家新能源综合开发利用示范区、新能源消费转型引领区、能源产业融合集聚区、能源领域深化改革先行区、能源多边合作试验区等“五个功能区”为支撑的全国重要的新能源及新能源装备制造基地，助推全省经济社会发展全面绿色转型。《方案》明确，2025 年底省内新能源装机达到8000 万千瓦，装机占比达到65%左右、发电量占比达到35%左右；2030 年底全国重要的新能源及新能源装备制造基地基本建成，全省新能源及新能源装备制造产值超过2000 亿元。
　　2）多地核电项目密集开工。2 月10 日，国家核安全局颁发广东陆丰核电厂1、2号机组建造许可证，此后陆丰核电厂1、2 号机组主体工程即可浇筑第一罐混凝土（FCD），并开始全面建设。根据项目规划，陆丰核电1、2 号机组采用国产化CAP1000 技术路线，单台机组功率124.5 万千瓦。2025 年以来，全国多地多个核电项目密集开工，其中海南昌江核电厂3 号机组核回路冲洗完成，标志着该机组进入安装调试关键阶段。而考虑到国家能源局明确2025 年将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目，各省份积极响应，例如山东省计划开工招远一期、石岛湾核电2 号机组，广东省推进惠州太平岭核电二期及廉江核电等项目，我们认为2025年或迎来核电建设高峰。
　　核心观点与投资建议
　　公用事业行业，本周重点关注个股组合：中广核技+佛燃能源+东方电子。
　　重点推荐：中广核技。
　　推荐理由：1）政府首次出台核技术应用顶层设计政策，大力支持下行业发展有望提速。2）公司背靠中广核集团，有望获各项资源的加持，未来业务或与核电、新能源等领域产生协同，充分契合公司“向高端转型、向高附加值转型”的发展战略。3）公司乘央企改革东风，推进存量资产的处理处置工作，以剥离与核心业务无关的资产，并加大外延业务整合力度，协同赋能动作持续展开，想象空间可期。
　　A.绿电运营板块。去年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。
　　B.火电板块。火电为电力系统稳定运行提供重要的支撑作用，当前迎峰度冬时期对于火电的需求将进一步提升，而随着电力现货市场的加速发展，火电在现货市场中可根据价格变化灵活调节出力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。
　　C.燃气板块。去年以来合肥等多个地区政府出台天然气价格联动机制，用以上调居民用户气价，城燃公司盈利空间有望提升，建议关注佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气（H）、昆仑能源（H）、新奥能源（H）、深圳燃气。
　　D.水核板块。长债利率持续下行，考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性，基本面相对稳定且受经济周期影响较小；而核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障，因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。
　　E.电网板块。国家电网2025 年投资预计将首次超过6500 亿元，创2015 年来新高。新增投资聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。建议关注平高电气、特变电工、四方股份、中国西电、东方电子、国电南瑞。
　　环保行业，本周重点关注个股组合：景津装备+伟明环保+三峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位，我们认为未来1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。
　　A.环保装备板块。推荐景津装备（压滤机行业龙头企业，配件+成套装备贡献增长）、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。
　　B.固废治理板块。推荐伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、三峰环境（重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司）。
　　风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；宏观经济大幅变动；出海进度不及预期；海外项目盈利不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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