建材建筑行业周观点：两会前期政策展望低空经济+产能约束 关注顺周期价格

　　【一周一议】
　　两会前夕重点关注政策预期：①低空经济，2 月14 日中国低空经济联盟于在京召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目，继续关注1）针对先进制造、运营等环节的定向补贴；2）先进制造端适航证审批，例如2024年7 月亿航宣布中国民航局已正式受理其旗下2 家子公司递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC 证）申请。
　　② 产能约束，2 月10 日李强主持召开国务院常务会议，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，建材角度，建议关注1）能耗较高的水泥、钢铁、光伏玻璃、玻纤等行业，低效产能出清，头部集中度有望提升，2）通过销售设备或提供材料帮助其他行业降碳的企业。
　　顺周期角度，尽管节后第二周工地复工进展仍偏慢，但我们观察到部分商品价格（且是建材行业上游关键原材料/燃料）正在启动涨价，后续可能观察到成本加成型提价，例如①玻璃燃料-石油焦，截至2 月14 日，齐鲁石化4#石油焦价格为4100 元/吨，较春节前上涨1200 元/吨、涨幅达41.4%。石油焦价格大幅上涨，主因1）国内供应端总体减少，山东地炼开工率已降至2020 年以来低点，2 月12 日开工率仅51.8%、较去年同期下降6.6pct。叠加进口量同比大幅下降，2024 年我国石油焦进口1358 万吨、同比-16.1%。2）需求端：石油焦下游主要是预焙阳极（2024 年占比57%，预焙阳极下游为电解铝），随着头部电解铝企业产能布局调整，预焙阳极仍有新投产装置、集中在终端或电力成本优势区域；②有机硅胶原材料-DMC，截至2 月14 日，DMC 价格为13200 元/吨，较春节前上涨400 元/吨、涨幅达3.1%，主因系22H2 以来DMC 行业陷入大面积亏损，供给端快速扩产期已过，因此企业联合挺价意愿较强。③涂料上游-MDI及钛白粉等。同步关注季节性补库/转旺季带来的涨价预期：①涂料，本周立邦工程发布产品调价函，TUB 全线产品价格进行1-5%的上调，②玻纤，中国巨石2024 年12 月发布中高端产品风电纱+热塑涨价函，③水泥，2 月13 日起长三角沿江熟料继续提价10 元/t（2 月6 日第一次提价、同为10 元/t）。
　　【周期联动】
　　水泥、钢铁、混凝土等品种继续呈现复工偏慢。①水泥：本周全国高标均价401 元/t，同比上涨43 元，全国平均出货率11.5%，同比上升5.9pct，库容比59.9%，环比-0.5pct，同比-5.6pct。②玻璃：本周浮法均价1409.78 元/吨，环比上涨14.29 元/吨，涨幅1.02%，截至2 月13 日重点监测省份生产企业库存天数约29.85 天，较上期增加1.20天。③混凝土搅拌站：2 月11 日样本企业产能利用率环比降低0.08pct 至0.89%。④玻纤：本周国内无碱粗纱、电子布市场价格主流暂报稳。⑤电解铝：供应端相对稳定，随着周边下游复工复产，电解铝厂内库存降幅明显。国内铝型材企业复工整体情况超出年前预期，开工较假期前预期有所上升。⑥钢铁：本周钢材价格指数普遍下跌，需求恢复不及预期，成本端原料（铁矿石、焦炭价格有所下跌）对钢价的支撑力度进一步减弱。⑦其他：煤炭价格环比下跌、沥青上涨、PPR 原料持平等。
　　【国补跟踪】
　　2 月14 日《2025 年内蒙古自治区家装厨卫“焕新”补贴实施方案》发布，明确2025 年政策期内，对购买10 种装修材料、8 种卫生洁具、13 种家具照明、8 种智能家居、6 大类居家适老化改造等商品的个人消费者给予适当补贴，购买前四大类39 种商品，按其实际成交价格（剔除所有折扣优惠后，下同）15%给予补贴；对购买1 级及以上能效或水效标准产品，按其实际成交价格20%给予补贴；居家适老化改造产品按其实际成交价格30%给予补贴。每位消费者每件（套）商品可补贴1 次，每件（套）补贴不超过2000 元，每人累计最高补贴金额不超过18000 元。
　　【重要变动】
　　①节后第二周工地复工偏慢：根据百年建筑数据，截至2 月13 日（正月十六），全国工地开复工率为23.5%，农历同比-16.38pct;劳务上工率27.5%，农历同比-10.53pct:资金到位率35.0%，农历同比-6.61 pct。②2 月11 日，立邦工程发布产品调价函。③2 月14 日中国低空经济联盟于在京召开“全国低空交通一张网”项目论证会。④中国巨石控股股东中国建材集团发布增持进展公告，1 月22 日至2 月13 日中国建材集团增持公司总股本的1.03%。⑤2 月12 日，海南华铁与海南算力正式签署战略合作协议，根据双方合作意向，后续计划共同合资开拓系列业务，并全面布局算力出海。⑥关注万科相关进展。⑦峰飞航空获得武汉汉阳投资发展集团12 架大型eVTOL 航空器订单，总金额1.57 亿元。⑧国务院批复武汉市国土空间总体规划，定位“中部地区的中心城市”“国际性综合交通枢纽城市”等。
　　风险提示：
　　地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。
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