汽车周观点：整车机会仍在右侧；低空板块势能走强 把握右侧机会

投资要点：
汽车板块：整车机会仍在右侧
1、近期行情：
本周申万汽车指数上涨1.2%、申万一级行业排名15/31 位。
2、行业变化：
1）据乘联会，2 月1-9 日，乘用车零售23.9 万辆，同比下降31%，较上月同期下降39%；乘用车批发21.9 万辆，同比持平，较上月同期下降58%。
2）2 月9 日，兵装集团与东风汽车集团宣布正与其他国资央企集团筹划重组事项，汽车央企合并再提速。
3）2 月9 日，长安汽车正式发布“北斗天枢2.0”计划，深蓝汽车发布全场景智驾解决方案。
4）2 月10 日，比亚迪举办智能化战略发布会，发布全民智驾战略。
5）2 月11 日，华为、上汽之间的智选车模式合作基本确认，鸿蒙智行将推第五品牌。
6）2 月11 日，特斯拉上海储能超级工厂正式投产，储能规模近40GWh。
3、行情复盘：
以旧换新政策保证整体销量持续增长，地方补贴细则陆续出台，以上海为例，置换购买新能源乘用车补贴1.5 万元，置换购买燃油车乘用车补贴1.3万元，并延续实施免费申领新能源汽车牌照额度政策到2025 年底，行业需求β向上。考虑春节因素，目前销量数据属于正常水平，行业即将走出淡季，新车上市的催化预计将密集增多。如我们上周观点，乘用车板块提前启动，进入右侧投资区间。智驾是AI 非常重要的应用场景，众多车企已完成与DeepSeek 深度融合，并将陆续发布智能化战略，智驾大拐点来临。智能化要素对于销量影响越发明显，在智驾平权的背景下，各家车企预计将迎来智驾军备竞争，同时在人形机器人领域积极布局，整车企业预计将经历价值重估过程，从传统制造业向科技型企业转变。智能化渗透率快速提升，相关智能化产业链个股预计也将迎来戴维斯双击。
对于整车，仍然是板块投资重心，板块行情历来不会一蹴而就，建议积极参与，关注比亚迪+吉利汽车+江淮汽车+小米集团+赛力斯+理想汽车。
①比亚迪：天神之眼智驾方案适配多价位车型，补齐智驾短板。二代刀片和纯电e4.0 平台发布将巩固电动化优势，25 年新车周期延续，汉L、唐L预计3 月上市，高端化+智驾+出口共振，24 年比亚迪发布DM5.0 带来一波上涨，我们预计25 年智能化的全面上车将带动又一轮上涨。行业龙头的上涨也将带来行业整体估值的提升。
②吉利汽车：极氪科技集团正式成立，通过资源共享和规模化推动降本，新能源板块有望全面盈利。智能化方面，无图城市NZP 已经推送，自研大模型与DeepSeek 已成功完成深度融合，3 月初将发布AI 智能化战略布局，极氪L3 级自动驾驶将于4 月亮相，预计年底具备量产车交付能力。2025年推近10 款新车，预计延续爆款趋势。
③江淮汽车：24 年业绩大幅计提减值，轻装上阵。尊界S800 将于2 月20日举行技术发布会，配备全路况舒适性智能控制技术，3 月内饰首秀，短期密集催化将至。江淮汽车是自主高端稀缺标的，后续规划的高端车型将助力公司站稳豪华高端市场。
④小米集团：AI 布局加速，人车家全生态战略清晰，SU7 Ultra 2 月底上市，YU7 将在6-7 月上市，催化临近，小米汽车北京工厂将持续提产，新工厂或落户武汉。
⑤赛力斯：24 年业绩扭亏为盈，目标三年内实现百万量级销售，关注问界M8 上市带来的右侧交易机会，同时机器人方面存在催化。
⑥理想汽车：开始布局海外市场，业务层面转型人工智能企业，智驾迭代加快，关注纯电车型发布时机。
4、投资策略：
把握智驾平权带来的投资机遇，积极参与右侧行情。
5、建议关注：
整车龙头组合：A 股比亚迪+江淮汽车+赛力斯；港股吉利汽车+小米集团+理想汽车。
人形机器人：T 链近期反复交易后预期较为充分，相对层面应多关注低位有边际变化的标的，仍看好25 年国内外共振机会1、近期行情：
Wind 机器人指数近五日-0.18%，概念板块排名（261/308）。
2、行业变化
1）Figure-02 号人形机器人已出货，送往第二个客户。
2）meta 计划开发自己的人形机器人硬件，初期将专注于家务；其更大的野心是为机器人制造底层人工智能、传感器和软件，以供其他公司制造和销售。Meta 已开始与包括Figure AI 在内的机器人公司讨论其计划。
3）2 月15 日，美国人形机器人明星初创公司Figure AI 正在与投资者谈判，计划以395 亿美元的估值筹集15 亿美元。
3、行情复盘
本周市场在AI 大主线下震荡上行，机器人板块正如我们上周周观点提及：
t 链在近期反复交易后预期较为充分，需更多关注国产连投资机会。本周机器人板块整体较弱，T 链大多有所回调，国产华为链以及部分低位有边际变化标的在板块回调下重新逆势走强。当前机器人进入快速迭代期，我们持续看好25 年机器人板块国内外共振的机会。在市场逐步认知机器人产业大趋势不可逆&部分催化不可预测下，交易策略会逐步转向左侧布局；因此板块回调幅度或板块震幅会较此前更小；核心标的的回调将是不错的左侧配置机会。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、字节、各车企近期动作频频，机器人规划有所加速。我们认为当前华为、字节机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022 年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与（近期t 链在反复交易下预期较为充分，从相对层面可多关注国产机器人产业链，以及t 链低位有边际变化的标的）。
4、投资策略
坚定看好国内外机器人产业链共振机会，交易确定性&边际变化。关注核心标的回调带来的左侧机会，以及低位有边际变化标的。
5、建议关注
1）T 链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；
2）国产机器人链：【中坚科技】【赛力斯】【禾川科技】；川渝链：【豪能股份】【蓝黛科技】【富临精工】；
3）1X 链核心：【中坚科技】；
4）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【凌云股份】；5）边际变化标的：【大业股份】【信质集团】【均胜电子】【银轮股份】【中鼎股份】。
低空经济：板块势能走强，把握右侧机会
1、近期行情：
Wind 低空经济指数五日涨跌幅+1.83%，概念板块排名129/310。
2、行业变化：
1）2 月11 日峰飞航空获汉阳投资12 架大型eVTOL 采购订单，金额1.57亿。
2）2 月11 日，浙江杭州市政府网站发布《关于推动经济高质量发展的若干政策（2025 年版），组建30 亿元规模的低空产业基金。
3）2 月12 日，江苏省战略性新兴产业母基金第二批产业专项基金成功签约，共22 只、总规模408 亿元。其中，江苏苏州低空经济产业专项母基金总规模20 亿元；江苏无锡低空经济和空天产业专项母基金总规模20 亿元。
4）2 月12 日，深蓝汽车CEO 邓承浩在解说会上公布长安飞行汽车部分性能指标，航程30km，时速130km/h，将接入AI 自动驾驶，计划明年前推产品，今年底试飞。
5）2 月12 日，Joby 官宣日本东富士首次国际演示飞行大获成功，丰田承诺再投5 亿美元，助力其在商业化前提升电动空中出租车产量。
6）2 月14 日，中国低空经济联盟在京召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目。
3、行情复盘
本周板块略有反弹，美股亿航智能五日上涨25%，A 股中信海直、纵横通信、纳睿雷达、宗申动力等涨幅靠前。本周多地出台低空经济产业基金，进一步证实了国家及地方发展低空经济的决心。两会临近，会议中关于低空经济的提法/提案、两会前后或有政策均值得期待。此外，产业端亿航智能OC 取证落地有望。我们依旧持续看好25 年顶层设计与产业进展共振，板块当前具备反攻潜质。1）顶层设计：建议关注全国两会低空经济的提法及相关提案、低空司成立后具体举措、国家层面补贴政策等。2）产业进展：
关注各地区低空产业基金组建、项目招投标、航线试运营等；亿航OC 取证；电池端的突破；无人机下游应用开拓和起量。我们重申，低空经济是当前国家大力推动的新质生产力之一，板块从不缺催化，若想前瞻催化具体时间点难度较大，并有较多不可控因素，因此核心标的位置合适，即可适当布局等待行情。
4、投资策略
板块势能走强，催化密集将至，把握右侧机会。
4、建议关注：
1）新标的及优质环节：飞控系统【纵横通信】；规划建设【隧道股份】；低空平台/智慧起降场/飞控系统【众合科技】。
2）老标的：整机【万丰奥威】【绿能慧充】、空管【莱斯信息】【四川九洲】、无人机发动机【宗申动力】、雷达【四创电子】【纳睿雷达】、设计规【深城交】、运营【中信海直】。
风险提示
宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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