化工周报：有机硅价格底部回暖 MDI反倾销不减国内竞争力 重点关注低估值高成长标的

　　本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：短期伊朗出口量下滑，叠加25Q1 供需相对平稳，油价有望维持较高水平，中长期存供应增加预期，供需转为偏松。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。
　　有机硅国内扩产周期告一段落，行业控产提价迎来供需改善。近年来，有机硅需求持续景气，尤其出口在海外产能有所出清的情况下快速增长，根据海关数据，2024 年出口量约54.6 万吨，同比增长约34%。展望2025 年行业无新增产能，国内扩产周期告一段落。根据百川资讯，目前厂家挺价决心较强，并纷纷决定在目前开工产能基础上降负20%左右，有机硅板块价格开始出现反弹。截至2 月16 日，DMC 市场均价1.35 万元/吨，涨幅700 元/吨；D4 市场均价1.38 万元/吨，涨幅200 元/吨；生胶市场均价1.45 万元/吨，涨幅500 元/吨；107 胶市场均价1.38 万吨/吨，涨幅500 元/吨；后续在行业减产的大趋势下，需求仍维持景气，支撑价格进一步上涨，看好板块供需改善带来的投资机会。建议关注：新安股份、兴发集团、合盛硅业等。
　　美国对华MDI 发起反倾销调查， 更多影响在全球贸易流向。根据HUSCHBLACKWELL，2025 年2 月12 日，陶氏和巴斯夫提交申请，要求对来自国内MDI 征收反倾销税，倾销幅度初步定在305.81%-507.13%。根据隆众资讯，北美产能仅167万吨，且由于老化经常出现不可抗力，长期处于供不应求状态，反倾销更多会把压力转嫁到当地居民端。当前国内企业出海布局完善，转出口方式有望缓解部分压力，更多影响在全球贸易流而非公司竞争力。
　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价煤价下滑，海外天然气价格底部震荡。
　　化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升，1 月全部工业品PPI 同比-2.3%，降幅环比持平。1 月份PMI 录得49.1%，环比下降1.0pct，主要受今年春节较早影响。当前海外通胀再起，油价底部回暖，叠加国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。氨纶成本曲线陡峭，行业出清在即；制冷剂配额扰动无虞，长景气周期确立；磷矿石供给增量低于预期，未来几个季度仍将维持高位，建议重点关注。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力、广东宏大等。
　　长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
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