国防军工行业周报：GW星座第二次批量组网成功发射 持续关注军工投资机会

　　报告摘要：
　　板块回顾：上周申万国防军工指数下跌 0.59%，上证指数上涨 1.30%，深证成指上涨1.64%，创业板指数上涨1.88%，沪深300 指数上涨1.19%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第30。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为66.21 倍，各子板块中航天装备为104.89倍，航空装备为57.32 倍，地面兵装为58.18 倍，航海装备为87.38 倍，军工电子为70.00 倍。
　　持续关注低空经济产业发展机会。2 月11 日，民航局就强制性国家标准《民用无人驾驶航空器系统运行识别规范（征求意见稿）》公开征求意见，该标准拟于发布后12 个月正式实施。2 月11 日，浙江省杭州市政府印发《关于推动经济高质量发展的若干政策（2025 年版）》，其中明确支持通用航空和低空经济发展。2 月8 日，南京航空航天大学与南京市浦口区合作共建低空经济产业园，一批项目签约落地。2 月9 日，长安汽车在智能化战略“北斗天枢2.0”计划发布会上宣布，其新一代飞行汽车预计将在2025 年年底完成试飞。2 月11 日，峰飞航空宣布获得汉阳投资发展集团的12 架大型eVTOL 航空器采购订单并已收到订单预付款，订单合同总金额1.57 亿元。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　GW 星座第二次批量组网成功发射，持续关注商业航天投资机会。2 月11 日17 时30 分，我国在文昌航天发射场使用长征八号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨02 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。此次发射任务的圆满成功，不仅标志着我国新一代运载火箭家族再添新丁，长征八号运载火箭实现系列化发展，也意味着我国中低轨道卫星组网发射能力进一步增强。我们认为商业航天目前已经步入“发展快车道”，值得关注。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023 年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划即将进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027 年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035 年基本实现国防和军队现代化，2050 年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术；3）船舶：
　　中国船舶、中国动力、海兰信；4）无人机：中无人机；5）军工检测：
　　西测测试；6）远火：国科军工；7）军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
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