公用事业行业：新能源市场化进程提速 灵活性电源价值凸显

　　核心观点
　　近期，国家发展改革委、国家能源局发布《深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面入市。尽管《通知》针对新旧新能源项目进行分类施策，但是新能源参市场化交易比例整体仍将维持增长趋势。一方面，我们应当关注差价结算机制为新能源项目提供的稳定性收益预期；另一方面，我们也应当关注到新能源入市后将更加公平地承担电力系统调节成本，火电、水电等灵活性电源的容量价值和安全价值有望凸显，自发性新型储能建设需求有望增长。
　　行业动态信息
　　行情回顾：2 月7 日-2 月14 日电力板块（882528.WI）上涨0.06%，沪深300 指数上涨1.19%,电力板块跑输大盘1.13 个百分点。2024 年初至今电力板块下跌4.98 个百分点，沪深300 指数同期上涨0.10%。电力板块年初至今累计跑输大盘5.08 个百分点。
　　分子板块看2 月7 日-2 月14 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.57%、0.8%、-0.95%。
　　动力煤现货价格环比下降1.32%，同比下降18.12%2 月14 日秦皇岛5500 大卡动力煤现货价格为750 元/吨，环比下降1.32%，同比下降18.12%。进口煤炭方面，广州港5500 大卡印尼煤2 月13 日价格为833 元/吨，环比下降0.13%，同比减少17.45%。
　　秦港库存环比增长5.75%，同比增长59.25%
　　煤炭库存方面，截至2 月14 日，秦港库存680 万吨，环比增加37万吨，增幅5.75%，同比增加253 万吨，增幅59.25%。而广州港2 月13 日库存为212.3 万吨，环比增加3.3 万吨，增幅1.58%，同比增加27.1 万吨，增幅14.63%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地， 引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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