交通运输行业定期报告：春运收官 看好淡季票价表现

　　板块涨跌幅：本周交运板块下跌1.1%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中仅快递指数(1.7%)、公路指数(1.2%) 上涨；跌幅前三的分别为航空指数(-2.9%)、航运指数(-2.1%)、铁路指数(-1.5%)。航空机场板块中无上涨个股；跌幅前三的分别为中信海直(-4.3%)、国航(-3.4%)、南方航空(-2.9%)。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）2 月17 日-2 月21 日，日均执飞航班量：南方航空2345.60 架次，周环比减少0.56%；东方航空2383.00 架次，周环比减少4.13%；国航1587.60 架次，周环比减少3.76%；春秋航空498.80 架次，周环比减少7.19%；吉祥航空322.00 架次，周环比减少16.43%；海南航空805.80架次，周环比减少4.07%；华夏航空375.20 架次，周环比减少2.76%。2）2 月17日-2 月21 日，平均飞机利用率：南方航空8.40 小时/日，周环比减少3.45%；东方航空8.20 小时/日，周环比减少5.75%；国航7.60 小时/日，周环比减少6.17%；春秋航空8.90 小时/日，周环比减少8.25%；吉祥航空7.80 小时/日，周环比减少15.22%；海南航空9.00 小时/日，周环比减少3.23%；华夏航空7.10 小时/日，周环比减少2.74%。
　　机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。1）2 月17 日-2 月21 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1023.80 架次，周环比减少0.53%；北京首都机场929.80 架次，周环比增加0.15%；广州白云机场1019.40 架次，周环比减少5.05%；厦门高崎机场446.60 架次，周环比减少6.09%；上海浦东机场869.00架次，周环比减少4.23%；上海虹桥机场730.40 架次，周环比增加2.50%。2）2 月17 日-2 月21 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场100.60 架次，周环比减少4.19%；北京首都机场173.80 架次，周环比减少6.05%；广州白云机场236.60 架次，周环比减少3.93%；厦门高崎机场54.20 架次，周环比减少6.32%；上海浦东机场446.20 架次，周环比减少3.66%；上海虹桥机场16.00 架次，与上周持平。
　　投资建议：春运收官，看好淡季票价表现。1）春运收官，看好淡季票价表现：根据CADAS 数据，春运39 天累计，全国机场客运起降架次119.2 万架次，同比24 年增长3.4%；完成旅客吞吐量17394.97 万人次，同比24 年增长5.2%。国内航线累计票价937 元，较24 年春运40 天整体均值下降11.7%；累计座收0.539 元，同比下降10.7%；累计客座率85.5%，同比增长2.2 个百分点。2024 年春运后期（正月十六之后），市场提前进入淡季，国内票价基数较低，2025 年春运结束后，预计随着公商务出行需求逐步恢复，淡季票价同比有望回暖，建议持续关注相关数据。2）南航物流撤回上市申请：南方航空于2 月21 日公告，基于目前市场环境变化，为统筹安排资本运作规划，经充分沟通及审慎论证后，旗下子公司南航物流拟撤回上交所主板上市申请文件。本次南航物流撤回上市申请不会对南航和南航物流产生实质性影响，不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响，亦不会影响公司战略规划的实施。展望后市，2025 年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025 年票价提升基础较强。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。
　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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