医药生物行业周专题&周观点-AI虚拟医生：让医院数据“说话” 解锁颠覆性商业价值

　　一、当周（2.17-2.21）回顾与周专题：
　　当周（2.17-2.21）申万医药指数环比+1.88%，跑输创业板指数，跑赢沪深300 指数。当周周专题，我们探究AI 虚拟医生的商业模式，其帮助医院数据 说话”，实现了从信息孤岛到智慧医疗的跃迁。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：本周市场波动向上，继续围绕科技股展开。医药方面，本周热度持续提升，后半周热度更甚，主要围绕两个方面展开，一个是AI 医疗（泛数据价值要素相关板块），一个是创新药及cxo。港股未进通biotech 更为强势。
　　2、原因分析：市场围绕科技股展开进攻，核心逻辑和我们前两周讲的没有任何变化。医药方面，热度持续提升，我们之前构思的医药负循环由【AI 医疗】和【创新药的DeepSeek 时刻】打破，AI 医疗近期成了市场整个AI 应用逻辑的重心，一个是因为轮动，一个是因为认知提升，一个是因为产业兑现（比如华为瑞金大模型等），从最开始仅仅演绎数据价值逻辑，慢慢形成了【AI 制药】【AI 基因多组学数据等】【AI 虚拟医生】【AI 医生管理】等几条主线轮动演绎，并且慢慢形成中短期看【AI 助力降本增效】、中长期看【AI 助力商业模式创造】的底层逻辑选股思路，我们认为AI 医疗应该会演绎成大主题甚至未来的大主线。另外，因为中国科技股在DeepSeek 逻辑演绎下持续重估，并且得到强化和扩散，中国创新药也是同样逻辑资产，在这周两个政策催化下，得到了强化演绎并且爆发，CXO 这类资产是AI 医疗和中国创新药重估双重逻辑推动。另外，长期受到流动性压制的港股未进通biotech 因歌礼和和铂的赚钱效应及港股创新药重估带来的流动性得到大幅修复。
　　3、未来展望：（1）中短期维度看，医药近期的思路，还是围绕2 个方面5 点：第一方面，市场映射角度，寻找AI 应用医疗映射、寻找两会政策预期，例如生育等。第二个方面，产业逻辑角度，围绕创新持续演绎，包括出海、商业化和早期创新品种价值演绎。
　　（2）展望2025，我们再次强调近期以及未来一年各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、早研双新（包括干细胞、通用CarT、TCE 实体瘤、PD1 PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥PRO、IGA 肾病等等）、国内超卖、【新科技】AI 医疗、脑机、【泛整合】国改、大集团小公司、【国际化】CXO、器械出海、生物类似药出海。
　　三、策略配置思路：
　　1、思路一【医药风格节奏】
　　（一）【创新药】百济神州、科伦博泰生物、益方生物、贝达药业、热景生物、歌礼制药、科兴制药、三生制药、奥赛康、德琪医药、华领医药、CXO 等。
　　（二）【AI 医疗应用】国际医学、九安医疗、晶泰控股、美年健康、华大智造、华大基因、金域医学、固生堂、医脉通等。
　　（三）【两会政策】生育如华特达因；体检如美年健康。
　　（四）【其他标的】健友股份、福瑞股份、药明康德、浩欧博、哈药股份等。
　　2、思路二【医药产业逻辑】
　　（一）【创新药】商业化超预期、新技术&新机制&新靶点**“（包括干细胞、通用CarT、TCE 实体瘤、PD1 PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥PRO、IGA肾病等等）、出海&授权，包括：百济神州、科伦博泰生物、益方生物、贝达药业、热景生物、歌礼制药、科兴制药、三生制药、广生堂、奥赛康、德琪医药、信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、泽璟制药、康诺亚、新诺威、百利天恒、智翔金泰、华东医药、恒瑞医药、艾力斯、诺思兰德、亿帆医药、众生药业等。其产业链也须密切跟踪，包括泰格医药、诺思格、阳光诺和等。
　　（二）【新科技】AI 医药、脑机接口，包括：晶泰控股、美年健康、诚益通等。
　　（三）“【泛整合】国改、大集团小公司，包括：浩欧博、人福医药、万东医疗、哈药股份等。
　　（四）【国际化】CXO、器械出海、生物类似药出海，包括：健友股份、三诺生物、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、昌红科技等。
　　风险提示： 1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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