房地产行业C-REITS周报：济南供热REIT首日涨停 理性看待市场热度

　　REITs 指数表现
　　本周中证REITs 全收益指数上涨1.23%。截至2025/2/21，本周中证REITs（收盘）指数上涨1.23%，收于865.2 点；中证REITs 全收益指数上涨1.23%，收于1064.1 点。REITs 全收益表现强于中债十年期国债指数（本周-0.83%）、高速公路（（申万）指数（（+1.14%）、沪深300 指数（+1.00%）、房地产（（申万）指数（-1.58%）、恒生地产建筑业指数（-0.53%）；弱于恒生指数（+3.79%）。
　　本年中证REITs 全收益指数涨幅为9.94%。本年中证REITs（（收盘）指数涨幅为9.58%、中证REITs 全收益指数涨幅为9.94%、中债十年期国债指数涨幅为-0.39%、沪深300 指数涨幅为1.11%、恒生指数涨幅为17.04%、房地产（（申万）指数涨幅为-3.23%、恒生地产建筑业指数涨幅为0.16%、高速公路（申万）指数涨幅为-5.13%。
　　REITs 二级市场表现
　　本周C-REITs 二级市场整体呈现分化；其中市政、交通基础设施板块REITs 较优，保障房、水利设施板块REITs 回调。截至2025/2/21，已上市REITs 总市值超1800 亿元，平均单只REIT 市值约29.6 亿元。
　　本周已上市REITs 中41 支上涨、19 支下跌，周均涨幅为1.56%；其中2 月17 日上市的国泰君安济南能源供热REIT 当天开盘大涨30%，达到了首日上市涨幅上限。板块来看，本周市政、交通基础设施板块REITs 较优，保障房、水利设施板块REITs 回调。
　　本周市政水利板块交易活跃度最高。已上市REITs 本周日均成交量290.4 万股，日均换手率1.30%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs 分别是国泰君安济南能源供热REIT（7.41%）、银华绍兴原水水利REIT（2.44%）、国泰君安临港创新产业园REIT（2.42%）。
　　分板块来看，本周市政水利板块交易最活跃，日均换手率最高为4.9%，此外仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/ 消费基础设施REITs 板块日均换手率分别为1.2%/1.2%/1.3%/1.1%/1.3%/1.2%/1.1%。
　　REITs 估值表现
　　本周已上市REITs 中债IRR（内部收益率）位于0.9%-11.4%区间，其中位列前三的REITs 分别是华夏中国交建REIT（（11.4%）、平安广州广河REIT（10.2%）、中金安徽交控REIT（9.4%）；内部收益率较低的有中航京能光伏REIT（0.9%）。P/NAV 位于0.61-1.58 区间，其中位列前三的REITs 分别是嘉实物美消费REIT（1.58）、嘉实中国电建清洁能源REIT（（1.55）、华夏北京保障房REIT（（1.52），P/NAV 较低的有华夏中国交建REIT（0.61）。
　　投资建议：持续看好2025 年低利率环境及宏观面不断修复下REITs 市场持续升温，而介于REITs 已走过2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。
　　风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com