基础化工行业周报：铬盐迎来重大机遇 化肥、炭黑价格上涨

　　2025 年2 月20 日，国海化工景气指数为97.06，较2 月13 日上升0.17。
　　投资建议：铬盐迎来重大机遇，有望迎来补库存周期铬盐有望迎来历史性机遇，铬盐有望从传统低增长需求（铬糅剂、电镀、颜料）逐渐转向新兴高增长需求（AI 数据中心用燃气轮机、机器人、飞机发动机、火箭发动机等），在供给端受环保影响难以大幅扩张的背景下，景气有望持续提升。尤其是要关注金属铬在燃气轮机的应用，由于金属铬具有高硬度、高熔点、耐腐蚀等特点，在应用中具有耐高温、耐磨、耐酸碱腐蚀等优点，广泛应用于燃气轮机的热端材料。铬盐下游需求越来越多由AI 数据中心（燃气轮机材料）和航空航天材料（飞机发动机和火箭发动机）带动，AI 数据中心带动燃气轮机需求量快增，全球燃气轮机订单有望从2021-2023 年40GW/年增长至50GW/年（2024 年）、60GW/年（2025 年）、80GW/年（2026 年），燃气轮机的热端部件均采用高温合金，高温合金含大概20%的金属铬，带动金属铬的需求从2021-2023 年的2.4 万吨分别增长至3.0、3.6、4.8 万吨（2024-2026 年），折合对应铬盐重铬酸钠需求从8.6 万吨增长至10.7、12.8、17.1 万吨/年。
　　而供给端受限于环保（剧毒），难以大规模扩张，目前只有振华股份有扩张能力。振华股份金属铬（公司产能1.2 万吨/年）和铬盐（公司产能25 万吨/年）价格已经开始上涨，铬盐价格弹性较大，重点关注。
　　2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于三个判断：1）库存逐渐去化，随着化工产品价格在2024 年8 月份急剧下降，当前主要化工产品持续去库，整体库存水平处于历史较低水平，2025 年有望见底；2）盈利见底，2024Q3 主要化工龙头企业利润率达到2020 年以来的历史底部，2020 年以来，全球化工产能成本曲线更加陡峭，欧洲化工装置已成为全球成本最高的边际产能，三季度欧洲部分产能亏损加剧；3）机构持仓见底，2024Q3 公募基金在中信基础化工的持仓降至2.89%，回到2021 年以来的底部水平，2024 年10 月份以来，顺周期板块涨幅较少，我们估计机构在化工的持仓进一步下降。展望2025 年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，　　值得重点关注。重点关注四大机会：
　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、振华股份、远兴能源、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际等。
　　2）景气度提升。轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、振华股份、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。
　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI 膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于74.25 和70.25 美元/桶，周环比-0.52%和-0.45%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2025 年2 月14 日-2 月21 日，下同）尿素价格上涨。周初尿素期货大幅拉涨，带动现货市场成交氛围升温，尿素工厂顺势制造紧张气氛，纷纷限量收单，在买涨不买跌心理的驱使下，下游拿货情绪被迅速点燃，叠加春耕备肥启需求逐步释放，推动尿素价格一路飙升。本周炭黑市场价格上行，市场仍存更高位推涨意向。炭黑原料价格走势持续上涨，场内预期较好，炭黑成本端支撑仍存。周内炭黑开工波动不大，区域供应略有波动，但整体表现平稳。下游需求补单意向仍存，零星新单陆续成交，市场价格博弈偏强。本周国内复合肥市场价格上行。本周主　　要氮磷钾原料齐涨，尤其是“风向标”尿素及钾肥价格大幅上行，增强复合肥下游经销商拿货操作的信心，随着春耕的临近，需求也逐步显露，因而本周复合肥市场交投氛围活跃，多地出货增量明显，厂家库存消化中。
　　重点标的信息跟踪
　　【万华化学】据卓创资讯，2 月21 日，纯MDI 价格19200 元/吨，环比2 月14 日下降200 元/吨；2 月21 日，聚合MDI 价格18575 元/吨，环比2 月14 日下降300 元/吨。
　　本周国内聚合MDI 下游仍缓慢复苏中。冰箱冷柜行业开工较高，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂需求较好，汽车行业需求平稳，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业整体开工仍较低，多小单采购，临近周末表现出略有起色局面。
　　本周国内纯MDI 下游采购积极性不高。TPU、鞋底、浆料行业仍需时间复苏。本期氨纶开工负荷85%，环比持平。
　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为6300 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为6000 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3382 美元/FEU，环比上周持平。
　　【赛轮轮胎】2 月22 日，公司发布关于实际控制人之一致行动人增持股份完成暨权益变动触及1%的公告。自2024 年11 月18 日至2025 年2月21 日，瑞元鼎实以集中竞价交易方式累计增持6696.08 万股公司股份，占公司总股本的2.04%，累计增持金额约9.64 亿元，本次增持计划已实施完毕。
　　【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。
　　【振华股份】据百川盈孚，2 月21 日，氧化铬绿价格为29000 元/吨，环比2 月14 日持平。
　　2 月20 日，公司发布关于股份回购实施结果暨股份变动的公告。截至本公告披露日，公司本次回购已达到回购计划的金额下限，本次股份回购计划实施完毕。公司已累计回购股份469.51 万股，占当前总股本的比例为0.9224%，已支付的资金总额为人民币4638.04 万元（不含印花税及交易佣金等费用）。
　　【金石资源】据卓创资讯，2 月21 日，萤石市场均价3700 元/吨，环比2 月14 日增加25 元/吨。2 月21 日，制冷剂R22 的市场均价为34000元/吨，环比2 月14 日持平；制冷剂R32 的市场均价为44500 元/吨，环比2 月14 日持平；制冷剂R125 的市场均价为44500 元/吨，环比2 月14 日增加250 元/吨；制冷剂R134a 的市场均价为45250 元/吨，环比2月14 日增加750 元/吨。
　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。
　　【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，2025 年2 月20 日涤纶长丝库存天数为21.3 天，较2 月13 日上升2.3 天。2025 年2 月21 日，PTA 周度社会库存为544.2 万吨，较2 月14 日上涨5.1 万吨；涤纶长丝POY 价格为7300 元/吨，较2 月14 日下降50 元/吨；PTA 价格为5080 元/吨，较2 月14 日上涨20 元/吨。
　　【荣盛石化】2025 年2 月21 日，荣盛石化发布关于控股股东增持公司股份计划实施结果的公告。荣盛石化控股股东荣盛控股计划自2024 年8月21 日起6 个月内，通过深交所交易系统择机增持荣盛石化股份，拟增持股份金额不低于人民币5 亿元且不超过人民币10 亿元，本次增持不设置价格区间。截至2025 年2 月20 日，本次增持计划已实施完成，荣盛控股通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持荣盛石化股份约5689万股，占目前荣盛石化总股本的0.56%，增持金额约为5.049 亿元。
　　【桐昆股份】本周暂无重要公告。
　　【新凤鸣】2025 年2 月18 日，新凤鸣发布关于持股5%以上股东减持至5%的权益变动提示性公告。公司股东共青城于2025 年1 月17 日至2025年2 月17 日期间累计减持公司股份约652 万股，占公司总股本的0.43%。
　　本次权益变动后，共青城胜帮持有公司股份数量由约8276 万股减少至约7624 万股，持股比例由5.43%减少至5.00%，共青城胜帮将不再是公司持股5%以上股东。
　　2025 年2 月20 日，新凤鸣发布关于全资子公司对外投资的公告。因未来发展规划的需要，公司全资子公司江苏新拓对外投资设立江苏新诺源，江苏新拓拟使用自有资金出资人民币1 亿元，占江苏新诺源出资份额的100%。
　　【云图控股】本周暂无重要公告。
　　【卫星化学】据Wind，2025 年2 月21 日丙烯酸价格为7550 元/吨，环比2 月14 日下降250 元/吨。
　　【新洋丰】根据卓创资讯，2025 年2 月21 日磷酸一铵价格3128 元/吨，环比2 月14 日上升90 元/吨；2025 年2 月21 日磷酸二铵价格3847 元/吨，环比2 月14 日上升96 元/吨；2025 年2 月21 日磷矿石价格1038元/吨，环比2 月14 日持平；2025 年2 月21 日复合肥价格2981 元/吨，环比2 月14 日上升17 元/吨。
　　【龙佰集团】据百川盈孚，2025 年2 月21 日，钛白粉市场均价达14546元/吨，环比2 月14 日上升62 元/吨。
　　【中国化学】【双箭股份】本周暂无重要公告。
　　【阳谷华泰】据卓创资讯，2 月21 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价13150 元/吨，环比2 月14 日持平；促进剂NS 日度市场价22600 元/吨，环比2 月14 日持平；促进剂TMTD 日度市场价11550 元/吨，环比　　2 月14 日持平。
　　【华峰化学】据卓创资讯，2 月21 日，浙江市场氨纶40D 为24000 元/吨，环比2 月14 日持平；江苏市场氨纶40D 为24000 元/吨，环比2 月14 日持平。
　　【新和成】据Wind，2025 年2 月21 日，维生素A 价格为120 元/千克，环比2 月14 日持平；维生素E 价格为141.50 元/千克，环比2 月14 日下降1.5 元/千克。
　　【远兴能源】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月21 日重质纯碱价格为1478 元/吨，较2 月14 日上涨2 元/吨；轻质纯碱价格为1388 元/吨，较2 月14 日上涨1 元/吨；尿素价格为1805 元/吨，较2 月14 日上涨114元/吨；动力煤价格为730 元/吨，较2 月14 日下降20 元/吨。
　　【三友化工】据百川盈孚，2025 年2 月21 日粘胶短纤现货价为13725元/吨，环比2 月14 日持平。
　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2025 年2 月21 日乙二醇价格为4709 元/吨，环比2 月14 日下降62 元/吨。据卓创资讯，2025 年2 月21 日尿素小颗粒价格为1780 元/吨，环比2 月14 日上升140 元/吨。
　　【云天化】【宝丰能源】本周暂无重要公告。
　　【金禾实业】据Wind，2025 年2 月21 日安赛蜜市场均价达3.7 万元/吨，环比2 月14 日持平；三氯蔗糖市场均价达25 万元/吨，环比2 月14日持平；麦芽酚市场均价达7.8 万元/吨，环比2 月14 日持平。
　　【瑞华泰】【赞宇科技】【国瓷材料】本周暂无重要公告。
　　【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月21 日功夫菊酯原药价格为10.9 万元/吨，较2 月14 日上涨0.1 万元/吨；联苯菊酯原药价格为12.8万元/吨，较2 月14 日持平；草甘膦原药价格为2.33 万元/吨，较2 月14 日下降0.03 万元/吨。
　　【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月21 日草铵膦原药价格为4.59 万元/吨，较2 月14 日持平。
　　【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月21 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.45 万元/吨，较2 月14 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.28 万元/吨，较2 月14 日持平；敌草隆价格为3.25 万元/吨，较2月14 日持平。
　　【万润股份】2 月21 日，公司发布关于持股5%以上股东增持公司股份计划的公告。鲁银投资计划自2025 年2 月21 日起6 个月内以自有资金及股票增持专项贷款通过集中竞价或大宗交易方式，择机以适当的价格　　增持公司股份，拟增持金额不低于人民币1.25 亿元、不高于2.5 亿元。
　　【山东赫达】【凯盛新材】【江化微】【利安隆】本周暂无重要公告。
　　【金发科技】2025 年2 月21 日，金发科技发布股票交易异常波动公告。
　　公司股票于2025 年2 月19 日、2025 年2 月20 日连续2 个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情形。经公司自查，并向公司控股股东发函核实，截至本公告披露日，确认不存在应披露而未披露的重大事项。截至本公告披露日，公司对宇树科技穿透持股0.42%，公司间接持有宇树科技的股权比例极低。
　　【蓝晓科技】【新亚强】本周暂无重要公告。
　　【盐湖股份】根据卓创资讯，2025 年2 月21 日电池级碳酸锂均价7.65万元/吨，环比2 月14 日上升0.05 万元/吨。
　　【易普力】【岳阳兴长】【中毅达】本周暂无重要公告。
　　【齐翔腾达】根据Wind，2025 年2 月21 日顺酐价格为6150 元/吨，环比2 月14 日持平；据卓创资讯，2025 年2 月21 日丁酮价格为7958 元/吨，环比2 月14 日下降100 元/吨。
　　【长青股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月21 日吡虫啉原药价格为7.20 万元/吨，较上周2 月14 日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.20 万元/吨，较上周2 月14 日持平；异丙甲草胺原药价格为2.50 万元/吨，较上周2 月14 日持平；丁醚脲价格为10.00 万元/吨，较2 月14 日持平。
　　【山东海化】本周暂无重要公告。
　　【国光股份】2025 年2 月20 日，国光股份发布关于股东减持股份预披露公告。持有公司股份约2045 万股（占公司总股本4.37%）的股东胡利霞女士计划在本公告披露次日起十五个交易日后的三个月内以集中竞价交易、大宗交易等方式减持公司股份不超过约511 万股（占公司总股本的比例1.092%）。
　　【海利尔】本周暂无重要公告。
　　【梅花生物】据Wind，2025 年2 月21 日98%赖氨酸价格为9450 元/吨，较2 月14 日下降900 元/吨。70%赖氨酸价格为5450 元/吨，较2月14 日上涨150 元/吨。苏氨酸价格为9700 元/吨，较2 月14 日下降400 元/吨。缬氨酸价格为14950 元/吨，较2 月14 日下降400 元/吨。味精价格为7194 元/吨，较2 月14 日上涨116 元/吨。玉米价格为2205 元/吨，较2 月14 日上涨15 元/吨。
　　【华恒生物】本周暂无重要公告。
　　【东方盛虹】据Wind，2025 年2 月21 日EVA 价格为11400 元/吨，较2 月14 日上涨600 元/吨。
　　2025 年2 月22 日，东方盛虹发布关于控股股东及其一致行动人增持公司股份比例达到2%的公告。本次增持主体于2024 年11 月14 日至2025年2 月21 日通过深圳证券交易所合计增持公司股份约1.32 亿股，占公司总股本2%。截至2 月21 日，公司控股股东盛虹科技及其一致行动人盛虹石化、盛虹苏州、连云港博虹实业有限公司、朱红梅、朱红娟、朱敏娟合计直接持有公司股份约43.48 亿股，占公司总股本比例的65.76%。
　　【恒逸石化】本周暂无重要公告。
　　【粤桂股份】据卓创资讯，2 月21 日，中国硫磺（固体硫磺）价格1620.94元/吨，环比2 月14 日增加56.31 元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格463.75 元/吨，环比2 月14 日增加23.12 元/吨。
　　【中化国际】据卓创资讯，2 月21 日，环氧树脂价格为15200 元/吨，环比2 月14 日增加150 元/吨；橡胶防老剂价格为21700 元/吨，环比2月14 日持平。
　　【永和股份】本周暂无重要公告。
　　【巨化股份】2 月19 日，公司发布关于增资控股甘肃巨化新材料有限公司实施高性能氟氯新材料一体化项目暨关联交易公告。公司拟与控股股东巨化集团共同增资甘肃巨化，由其实施高性能氟氯新材料一体化项目，项目总投资196.25 亿元，该项目拟建成年产3.5 万吨四氟丙烯（R1234yf，多工艺路线）、年产3 万吨聚四氟乙烯（PTFE）、年产1 万吨聚全氟乙丙烯（FEP）装置及年产90 万吨离子膜烧碱、年产46 万吨一氯甲烷、年产42 万吨甲烷氯化物、年产40 万吨氯化钙、年产19.8 万吨二氟一氯甲烷等相关配套装置。
　　【雅克科技】【三美股份】【道恩股份】【楚江新材】【三棵树】【和顺石油】本周暂无重要公告。
　　投资建议：考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期，AI 数据中心建设和航空航天材料需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com