海底捞：业绩新高股价未起 消费业待重估

【消费行业困境与突围：餐饮企业的起伏与估值重构】 消费行业面临“困境”，茶饮品牌多停止扩张、暂停加盟、冲击上市。已上市的茶百道、古铭估值不错，而奈雪的茶、海底捞、九毛九等经历漫长下跌，未等来估值重构。尤其是海底捞，业绩新高但遭遇“估值杀”，在港股市场明显。 海底捞 2024 年上半年营收 214.91 亿元，净利润 20.38 亿元，2023 年全年营收 414.53 亿元，净利润 44.99 亿元，业绩可持续，但股价未回高位。 九毛九 2023 年营收 59.86 亿元，净利润 4.53 亿元，2024 年上半年营收 30.64 亿元，均创新高，但其股价跌幅大。 餐饮行业扩张是天然属性，海底捞上市后张勇开启大扩张计划，2020 年逆势扩张致市值跌 80%。张勇认错并调整，杨利娟上任后变革，“啄木鸟”计划取得成效，2023 年业绩恢复但股价仍不佳。 张勇身价大幅缩水，海底捞困境不仅来自内部，还受行业影响，资本涌入致同质化竞争加剧，行业内卷。 消费行业估值达冰点，餐饮巨头集体“反思”，喜茶内部邮件称行业“数字游戏”走到尽头。头部餐饮品牌破局可出海或转向利润，出海多不现实，控制规模、稳定盈利成主要路径。 花旗下调海底捞 2024 年整体营收预测，维持“买入”评级。行业充分调整，差的餐饮品牌出清，头部餐饮企业需重新估值，业绩好转，春天将至。

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