海底捞：业绩新高股价未回 餐饮估值重构

【消费行业：餐饮企业的困境与破局之路】消费行业遭遇“困境”，茶饮品牌多数停止扩张、暂停加盟，冲击上市者也面临挑战。茶百道、古铭等已上市品牌估值较好，奈雪的茶、海底捞、九毛九等则股价长期下跌，尚未迎来估值重构。 海底捞 2024 年上半年营收 214.91 亿元，净利润 20.38 亿元，2023 年全年营收 414.53 亿元，净利润 44.99 亿元，业绩持续向好，股价却未回高位。九毛九 2023 年营收 59.86 亿元，净利润 4.53 亿元，2024 年上半年营收 30.64 亿元，均创新高，但其股价跌幅较大。 海底捞上市后张勇开启大扩张计划，2020 年逆势扩张致市值跌 80%。杨利娟上任后推行“啄木鸟”计划取得成效，2023 年业绩恢复但股价不佳。张勇身价大幅缩水，海底捞困境受内外因素影响，行业同质化竞争加剧。 消费行业估值达冰点，头部餐饮品牌破局或出海或追求利润，出海多不现实，控制规模、稳定盈利成主要路径。花旗下调海底捞 2024 年整体营收预测，维持“买入”评级。行业充分调整，差的餐饮品牌出清，头部企业需重新估值，业绩好转，春天将至。

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