非银周观点：春季行情持续 应继续战略重视非银金融板块

　　市场受海外大行全面重估A 股、十年期国债收益率波动上行、美国降息预期波动、中长期资金入市新政落地、deepseek 引发AI 平权下的科技行情乐观效应、相对超预期的1月金融数据等影响，市场振幅加大，周五市场迎来了放量上行，券商板块迎来了估值修复，春季躁动行情或迎新催化，务必珍惜黄金坑及窗口期。国内外事件将面临重要交织点，市场步入重要观察期。
　　当下稳股市政策组合拳+低利率环境+ETF 快速出圈，有望共同驱动个人投资者活跃度中枢抬升（ETF+两融规模的变化），券商交易端和业务端均有望持续受益，叠加低基数，预计券商2025 年上半年业绩高增长趋势有望延续。
　　交易节奏而言，我们认为，尽管市场波动率加大，继续看好券商板块投资机会，珍惜黄金坑，需要密切关注两融资金的边际变化。并购线建议重点关注以首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF 发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
　　十年期国债收益率有所波动回升，在1.72%附近，保险板块有所波动调整。
　　保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率走势。地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、汇率波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化（高层对房地产做出了止跌回稳的表态）。后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。
　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
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