基础化工行业周报：AI赋能机器人推动有机硅材料热点 中长期供需格局改善中

　　关注有机硅行业：短期联合减产叠加旺季将至，中长期供需格局改善中。1）根据百川盈孚，近日有机硅厂家初步计划将部分有机硅产品价格提升500-800元/吨，另各家企业在当前开工产能基础上降负20%左右。考虑到硅料行业联合减产“珠玉在前”，以及国务院最新的对于企业“反内卷”的政策指引，此次减负有望达成一致。当前有机硅行业库存处于中位数水平，叠加金三银四需求旺季即将到来，如果降负达成一致，预计有机硅涨价弹性可期。2）本周AI赋能机器人成为市场热点。有机硅材料在机器人中的应用主要体现在关节密封以及硅胶填充物上，其中亲肤/人用硅胶主要为高温液体胶，国内供应商主要为新安股份、合盛硅业、东岳硅材、兴发集团等；密封和胶黏剂主要供应商为硅宝科技、回天新材等。3）供需：中期来看，本轮新产能已经投放完毕，预计25 年行业几无新增产能；而下游如硅油、硅橡胶、硅树脂等需求端增长强劲，此外如新能源车、光伏等需求提升也将显著带来有机硅的需求增长，我们看好有机硅行业格局有望优化。建议关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团、东岳集团。
　　本周Henry 天然气、R142b、乙烷价格涨幅居前。1）Henry 天然气（+59.0%）:本周Henry 天然气市场均价6.4 美元/百万英热单位,环比+59.0%。本周国内LNC 市场出货顺畅，国产LNG 价格持续上涨，周内下游市场需求明显提升，接收站出货量逐渐恢复至春节前水平，并且国际 LNG 现货价格偏高提振接收站价格上涨。LNG 市场炒涨氛围较浓，市场价格几乎全国均有上涨，买涨情绪下交投表现活跃，市场成交良好，液厂出货顺畅；随着价格连续上涨，下游抵触情绪渐起，需求有所放缓。2）R142b（+51.5%）:本周R142b 市场均价为25000.0 元/吨,环比+51.5%。周内市场交投陆续恢复，但整体成交依然偏淡，下游暂持观望态度，等待春节需求进一步释放；年内受配额削减影响，制冷剂R142b 供应紧张情绪升级，企业多封盘不报，零星订单高价成交，当前涨势有望延续。3）尿素（+6.6%）:本周尿素市场均价为1772 元/吨,环比+6.6%。周初尿素期货大幅拉涨，带动现货市场成交氛围升温，尿素工厂顺势制造紧张气氛，纷纷限量收单，在买涨不买跌心理的驱使下，下游拿货情绪被迅速点燃，叠加春耕备肥启需求逐步释放，推动尿素价格一路飙升。然而近两日随着期货价格走弱，下游对高价抵触心理渐显，市场实际成交重心下移，工厂直接降价或明稳暗降吸单。
　　特朗普上任，关注以轮胎为代表的化工出海链估值修复机会。1 月17 日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话，两国元首同意建立战略沟通渠道，就两国共同关心的重大问题保持经常性联系。我们认为当下可重点关注化工行业出海链条的估值修复机会，对应团队2025 年度策略报告中提到的“新世界”策略主线，其中包含了产能出海和产品出海两个细分链条。1）产能出海，建议关注实现全球化布局的轮胎板块的估值修复机会：海外市场对国产轮胎需求粘性提升，同时轮胎不同于半导体、光伏、新能源汽车等产业，其既不存在“卡脖子”技术，又直接作为消费品触达终端，对通胀影响较大，长周期看关税大部分会被终端消费者所承担。随着中国轮胎相比欧美的制造成本优势进一步拉大，中国轮胎进一步向高端产品突破，以及海外轮胎相比国产轮胎的品牌溢价逐渐收敛，我们相信中国轮胎未来诞生全球轮胎巨头的核心逻辑依然明确。2）亚非拉投资机会：全球再工业化的过程中，亚非拉城镇化率提高带来需求边际，进而拉动相关化工品的直接/间接需求，包括制冷剂、钛白粉等。
　　能源化工行业2025 年度投资策略：新疆、新材料、新世界。24 年以来，中美库存周期错位和国内地产下行继续压制化工品的价格表现。PB-ROE 双底形成后，突破口来自供给的反抗，而趋势性的机会来自需求的新大陆，我们在24年年中策略中提到的“供给的反抗，需求的新大陆”逻辑依然有效。考虑到大类品种的供给过剩依然严重，我们更加关注供给出清尤其是海外产能退出后给小品类化工品带来的格局优化，同时也考虑到市场流动性改善后风险偏好的提升，我们把“供给的反抗”进一步明确为本年度策略中“新材料”一词。对于亚非拉地区需求的趋势性提升，我们观点不变，依然保留“新大陆（新世界）”一词。新疆大发展是我们团队今年提出的新方向。从国家战略上，新疆受益于一带一路地缘转向和能源保障战略，从新疆自身上，历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期，以发展促稳定成为新疆主线。这三个大拐点共同构成了新疆发展的历史性机会，而择时上我们对于新疆的推荐是因为观察到众多项目启动/落成。重点关注新疆煤化工未来的大量投资发力。
　　新疆，策略主线建议关注：1）在新疆进行项目投资，包括在新疆有煤矿和进行转化的能源化工公司：宝丰能源、特变电工、广汇能源、湖北宜化等；2）为煤化工项目提供服务的卖水人，包括了伴随煤炭开采的民爆服务雪峰科技、广东宏大、易普力和提供煤炭运输服务的公司等；3）为煤化工建设提供服务的铲子股，包括煤化工设计、总包、建设、设备：东华科技、中国化学、航天工程、中泰股份、福斯达等；4）新疆本地的国企/兵团企业有望迎来改革深化发展机遇：立新能源、青松建化、天富能源、新疆天业等。
　　新材料，策略主线建议关注：1）延续了供给的反抗的思考，我们关注在行业供给出清尤其是欧洲产能退出后导致竞争格局优化的品种，如维生素之类，但考虑到大品类未来新疆煤化工发展及潜在的供给增速依然较高，我们把目标更多投向小品类化工品；2）在技术上实现突破，并且在估值上有空间的新材料公司，在市场流动性充沛的阶段有望表现出更强的进攻性：蓝晓科技、瑞丰新材、华恒生物等。
　　新世界，策略主线建议关注：1）产能实现出海，实现全球化布局的轮胎板块：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等；2）全球再工业化的过程中，亚非拉城镇化率提高带来需求边际，进而拉动相关化工品的直接/间接需求，包括制冷剂、钛白粉等。
　　风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。
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