国盛证券：货币宽松方向不变 降准或先至

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【2 月 25 日，国盛证券表示】近期，银行间市场流动性持续收紧，导致债券市场出现调整，曲线平坦化，部分期限甚至倒挂。 直观来看，根本原因在于央行流动性投放变紧，触发因素为存款自律协定后银行缺负债以及信贷投放改善。 从本质上讲，主要是反映了央行对本轮利率下行过快的担忧，期望“走在曲线前面”，避免“踩踏式”调整，同时兼顾防空转、稳汇率。 往后看，倾向于认为货币宽松仍是大方向，降准降息只会迟到不会缺席，短期降准概率大于降息。 对于债券市场，流动性进一步收紧的风险相对可控，加上今年稳增长、发债、化债客观上需要低利率环境，债券继续调整的压力或许有限，后续债券利率若进一步大幅调整，建议关注可能的投资机会。

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