新能源汽车产业链行业：固态电池技术路线聚焦 龙头引领量产进程

　　本周看点
　　比亚迪成功下线60Ah 固态电池
　　八部门针对锂电池出台政策
　　普利特（002324.SZ）： 拟在马来西亚投资建设2.5GWh 圆柱项目锂电材料价格
　　钴产品：电解钴（16.3 万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（11.3 万元/吨，-0.44%）；硫酸钴（2.7 万元/吨，-0.19%）；
　　锂产品：碳酸锂（7.6 万元/吨，-0.13%），氢氧化锂（7.0 万元/吨，-0.14%）；? 镍产品：电解镍（12.6 万元/吨，0.56%），硫酸镍（2.9 万元/吨，-0.44%）；? 中游材料：三元正极（523 动力型10.2 万元/吨，0.00%；622 单晶型12.2 万元/吨，0.00%；811 单晶型14.3 万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.4 万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）1.7 万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）2.4 万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）3.5 万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆0.94 元/平，0.00%；9+3μm 涂覆0.94 元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.9 万元/吨，0.00%；三元型1.8 万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.3 万元/吨，0.00%）
　　终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024 年1-12 月，我国新能源汽车销量1286.5 万辆，同比增长35%，动力电池装机量548.4GWh，同比增长41%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025 年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。
　　展望25 年盈利有望延续向上趋势。锂电自22 年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23 年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源的见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期。
　　固态电池技术路线聚焦，技术升级机会涌现。根据第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛的共识，与欧阳明高院士的主旨报告，硫化物固态电解质匹配高镍三元正极和硅碳负极的技术路径已成为主流方向。 短期内，半固态电池装车进展、全固态电池样品推出均有望带来催化效应；长期看，新兴应用场景如eVTOL 对高能量密度电池需求迫切，或催生广阔增量空间。产业链内固态电解质、硅碳负极、高镍正极、固态电池设备等上游环节有望直接受益于技术迭代。
　　建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池三祥新材(603663，未评级)、上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。
　　风险提示
　　政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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