豆粕：行情回弹 库存回升但仍偏低 看多

【豆粕今日行情止跌回弹，增仓上行】 豆粕盘中涨超 2.0%，收盘涨幅 1.91%。 国际方面，巴西大豆收割进度提速，出口中国周度发船量为 214.82 万吨，环比增加 85.65%，出口节奏加快，有助于缓解我国短期进口偏紧。据国际大宗商品研究机构，巴西 24/25 年度大豆产量微幅上调至 1.704 亿吨，长期大豆国际供给宽松，供给压力后移。 国内方面，压榨厂到港大豆量为 169 万吨，环比下降 1.89%。受本季度大豆进口偏少以及压榨利润较好影响，大豆周度港口库存水平下降至 570.66 万吨，环比下降近 15%，压榨厂库存下降至 465.92 万吨。油厂开工本周有所下滑，豆粕上周产量为 170.13 万吨，环比增加 10.79%，库存周度数据回升较快至 49.98 万吨，环比增加 14.96%，同比仍较低。需求方面，压榨厂提货量同比处于较高水平。 总体来说，豆粕供给回升较快，但需观察后续持续性、需求水平稳中有进，库存虽回升但仍偏低，限制下跌幅度。此外考虑到原料端大豆未来进口减少，3 月下旬部分油厂可能缺豆停机检修，届时豆粕供给可能再度趋紧，支撑豆粕上行，操作上建议逢低看多。

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