社会服务行业事件点评报告：两会召开在即 关注社服板块顺周期机会

　　事件：全国政协十四届三次会议、十四届全国人大三次会议分别将于2025年3 月4 日、3 月5 日在北京召开。
　　蜜雪冰城认购火爆提振餐饮板块信心。近日蜜雪集团公开发售，预计3 月3日在港交所挂牌上市，截至2 月26 日9 点，蜜雪集团公开发售环节认购结束，融资认购倍数达到5125 倍，认购金额达到1.77 万亿港元，创港股IPO纪录。公司初步估计2024 年归母净利润在48 亿港元左右，按照发行市值763.55 亿港币，对应PE 约16X 左右。
　　此前我们多次强调关注顺周期板块的投资机会，现重申板块观点：
　　一、出行链：
　　1、景区及OTA 板块：景区板块景气度持续性强，顺周期政策预期及出入境政策持续放松可提供估值催化，基本面优秀/边际变化较多的景区兑现业绩/经营动作提供行情支撑，1）建议关注短期业绩释放可期，中长期大股东文旅资源丰富有赋能空间&积极拓展低空文旅打造第二增长极的【祥源文旅】；2）建议中长线关注受益于出行链各环节需求的头部OTA 平台【携程集团-S】【同程旅行】；3）建议关注有资产注入预期、享边疆游红利的【西域旅游】；4）建议关注具备交通改善及项目扩容预期的旅游目的地【长白山】【九华旅游】【峨眉山】等。
　　2、餐饮板块：板块具有刚需、高频的属性，受消费力疲软等因素影响调整，中长期关注加盟及出海进展。建议关注A 股的【同庆楼】【广州酒家】，港股即将上市的【蜜雪集团】，及【百胜中国】【海底捞】【小菜园】【颐海国际】【特海国际】【九毛九】。
　　3、免税板块：免税板块为内需核心资产，与经济预期具备强相关性，且后续可关注海南封关细节政策及各有税品牌商、运营商的布局，建议关注【中国中免】【王府井】。
　　4、酒店板块：兼具顺周期及刚需属性，展望2025 年，需求端商务平稳休闲乐观，但供需格局短期未见改善，行业整体RevPar 仍有承压。建议关注龙头酒店集团【锦江酒店】【首旅酒店】【华住集团-S】，关注卡位细分中高端赛道且具备α的【君亭酒店】【亚朵】。
　　二、人力板块：
　　板块顺周期属性较强，随促就业政策逐步落地，企业招聘需求有望逐步复苏，多家公司接入DeepSeek 积极拥抱AI，进一步加强数字化建设，建议关注A 股的【科锐国际】【北京人力】【外服控股】，港美股双重上市的【BOSS直聘】。
　　三、教育板块：
　　教育板块景气度持续，AI+赋能提质增效，打开想象空间，基本面层面可持续关注各公司扩张进展与利润率平衡，以及分红情况，建议关注K12 板块公司，A 股：【学大教育】【昂立教育】【凯文教育】；2）港股：【天立国际控股】【卓越教育集团】【思考乐教育】；3）美股：【新东方】【好未来】。此外，建议关注主营企业家管理培训的【行动教育】。
　　风险提示：消费复苏不及预期风险；宏观经济波动风险；公司经营不及预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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