钢材：价格高位震荡，3 月需求存悬念

【黑色：多方消息扰动，价格高位震荡运行】 近日，粗钢压减、焦化限产等传言频出，两会前市场心态谨慎观望。本周钢材供需数据基本符合预期，正常复工但无亮眼表现，工地资金到位率超去年同期，3 月需求存悬念。短期盘面受情绪支撑高位震荡，3 月面临终端需求验证和铁水复产考验，价格或回落。 铁元素方面，澳洲飓风影响结束，主流矿山和港口运营恢复，发运量回升。钢企铁水日产小幅增加，增幅不及预期，需求支撑转弱，复产高度或不及预期。废钢谷电有利润，供需回升，钢企复产后或补库，因成材价格弱势，废钢预计震荡运行。 碳元素方面，十轮提降落地，焦企利润亏损加大，受环保限产影响，焦炭供应环比下降。铁水环比微增，钢厂库存止跌企稳，上游库存小幅回落。焦炭基本面边际改善，但需求预期不佳，仍有看跌预期。节后煤矿复产，口岸库存居高，海外澳煤价格低位震荡。焦煤整体供需宽松，因估值低和两会前政策预期，盘面深跌空间有限。 合金方面，港口锰矿现货市场情绪企稳，工厂补库回升，港口库存去库。锰矿基本面健康，短期难减产，或致库存进一步去化，盘面溢价回归理性。硅铁下游供需双弱，金属镁价格持稳。硅铁供需相对均衡，后市关注钢招和生产情况，预计短期震荡。 玻璃节后接单一般，市场情绪偏差，关注宏观情绪和真实需求回暖。重碱下游浮法玻璃需求弱，光伏玻璃去库，刚需企稳但短期增量难。纯碱短期供给扰动支撑盘面，两会临近，预期震荡偏强。 整体看，限产消息未证实，但市场期待已久且反馈积极。当前工业材内贸需求尚可，反倾销利空未传导至现货市场，盘面下跌驱动有限。短期建材需求恢复情况主导，两会前市场分歧加剧，价格预计高位震荡。 风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限 ；需求证伪，成材累库（下行风险） 中线展望：震荡

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