煤炭行业周报：供给收缩、非电需求改善 预计煤价跌势将放缓

本期投资提示：
动力煤方面，截至2 月28 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价收报690元/吨，环比上周下跌29 元/吨，同比跌232 元/吨。供给端，山西产量同比恢复下，港口调入恢复至23 年同期水平，据中国煤炭市场网，截至2 月21 日，环渤海四港区当周日均调入量179.54 万吨，环比上周增长0.51 万吨，同比24 年增长11.37%、较23 年同期基本持平。煤价持续下跌，已跌至部分煤矿的成本线，坑口挺价意愿强烈、叠加重要会议期间安监趋严，预计产量将有所收缩。进口端，印尼斋月将减少产量、近期进口煤价坚挺、国际海运费上涨，使进口煤性价比下降。需求端，非电行业复工后需求持续回升，电厂去库较好，叠加重要会议前补库需求增加，港口调出量增长。据中国煤炭市场网，截至2 月21 日，环渤海四港区当周日均调出量186.4 万吨，环比上周增长27.36 万吨，增幅17.2%；库存2930.5 万吨，环比上周五下降37.6 万吨，降幅1.27%。高库存下煤价预计将持续承压，但进口煤性价比下降，而非电行业用电需求有望环比改善，港口非电用煤库存持续下降，预计煤价跌幅将放缓。炼焦煤方面，根据钢之家数据，2 月28 日，山西产主焦煤京唐港库提价1390 元/吨，环比上周跌40 元/吨，同比跌1040 元/吨。供给端，主产地产量平稳；需求端，根据我的钢铁网数据，本周247 家主要钢企日均铁水产量228.01 万吨，环比上周增长0.57 万吨/日；高炉开工率78.29%，环比增长0.61pct。我们认为焦煤价格已在底部，随着旺季到来，各地项目开工，且在财政化债、提振内需的政策刺激下，预计中期焦煤价格有望企稳反弹。我们重点推荐受益于市场煤增加，稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于扩内需、稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份；建议关注煤电联营成长标的新集能源。
重要信息回顾：
电厂库存环比下降：据同花顺金融数据，本周六大发电集团库存量1355 万吨，环比上周下降26.5 万吨，降幅1.92%；本周平均日耗78.31 万吨/天，环比上周增长1.69 万吨/天，增幅2.2%。
供需博弈，国际油价下跌：根据伦敦国际石油交易所，截至2 月28 日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.09 美元/桶，至73.51 美元/桶，跌幅2.77 %。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至2 月21 日，国际油价与国际煤价比值为2.99，环比基本持平；国际油价与国内煤价比值为3.16，环比上涨0.13 点，涨幅4.24%。
广州港、华东港口库存下降，非电需求改善：据中国煤炭市场网，截至2 月28 日，华东港口煤炭库存598 万吨，环比上周减少32 万吨，降幅5.1%。据广州华南煤炭交易中心，截至2 月28 日，广州港库存215 万吨，环比减少17 万吨，同比降273 万吨。
国内沿海运费环比上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至2 月28 日，国内主要航线平均海运费环比上周上涨2.81 元/吨，报收28.22 元/吨，涨幅12.43%。根据中国煤炭市场网，截至2 月21 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比上涨0.93 美元/吨，报收12.81 美元/吨。
风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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