能源周报：多空交织 本周油价震荡下行

原油：多空交织，本周油价震荡下行。本周，油价多空交织，震荡下行。利多方面：1）本周一，美国财政部更新“特别指定国民清单（SDN）”，新增多个与伊朗石油贸易相关的个人、实体及船只，强化了对伊朗的制裁；2）本周，特朗普升级对委内瑞拉的制裁，宣布撤销授予雪佛龙在委内瑞拉的石油经营许可。利空方面：1）特朗普宣布对加墨两国加征关税的计划将如期推进，且同将在同一天对中国商品的关税额外增加10%；2）俄乌和谈持续推进，地缘政治或将结束。本周六，伊朗海军在霍尔木兹海峡扣押了以色列的船只，印证了前期伊朗方面对美国的制裁的回应，地缘事件或再起推动油价高位震荡，本周，Brent 原油周度均价73.69 美元/桶，环比-3.08%；WTI 原油周度均价69.67 美元/桶，环比-2.78%。
动力煤：动力煤价格跌幅放缓，市场氛围冷清。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价717.10 元/吨，较上周环比-2.90%。库存方面：本周环渤海九港合计库存报2,925.50 万吨，环比-1.07%；南方港口合计库存报772.00万吨，环比-5.90%。最新日期（20250222）国内重点电厂煤炭日耗量544.00万吨， 环比+6.25%， 国内重点电厂煤炭库存最新数据（20250222） 报10561.00 万吨，环比-2.90%，库存可用天数最新数据（20250222）报21.90天，环比-0.80 天。本周三峡出库水流量环比-2.06%，同比+26.55%。供给端：煤矿多数已达到年前正常开工水平，但下游买货氛围一般，市场零星刚需拉运，煤矿出货情况一般，场内煤炭供应量相对充足，煤矿库存压力增加。需求端：气温存回暖预期，取暖高峰期已过，电厂用煤量有所减少，且自身库存维持中高位，可用天数较多，对市场煤需求不佳；终端基建项目恢复速度缓慢，下游水泥钢铁对市场煤需求提升有限；下游化工行业多数维持刚需采购；整体来看，预计需求端对动力煤价格上涨起抑制作用。
双焦：供强需弱格局维持，双焦市场延续跌势。焦炭方面，本周末日照准一报价1510 元/吨，环比持平。周内焦炭市场第十轮提降落地，叠加原料焦煤市场下跌幅度逐渐收窄，焦化入炉煤成本下移放缓，多数焦企处于亏损状态，生产意愿一般，同时下游钢厂接货情绪不高，部分焦企库存稍有压力，故焦化行业开工呈现降低态势。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1390 元/吨，环比-2.80%。周内煤矿均维持正常生产节奏，部分煤矿价格再度下调后，出货情况稍有好转，库存压力有所减轻，但市场参与者观望情绪仍较为浓厚，中间洗煤及贸易企业谨慎采买，下游采购需求有限，实际多以低价成交，短时间内炼焦煤供强需弱格局难有转圜。钢企方面，本周末螺纹钢报价3310.00 元/吨，环比-2.65%。本周全国247 家钢厂日均铁水产量228.01 万吨，环比+0.25%。钢厂复工复产节奏较缓，铁水产量延续低位震荡，叠加部分钢厂原料库存处于合理偏高水平，对焦炭采购情绪不高。
天然气：俄乌冲突重创了乌克兰的能源系统，导致乌克兰天然气进口量上升，挪威将为乌克兰购买其天然气提供融资。乌克兰最大的私营能源公司DTEK 预计，乌克兰今年将购买10-20 亿立方米的天然气，为下一个供暖季做准备，该公司正在与几家主要位于美国的卖家就一份为期两年的供应合同谈判，预计将在未来两个月内宣布一项进口液化天然气的协议。乌克兰国家石油天然气公司表示，挪威将为乌克兰购买天然气提供融资，这项援助是欧洲复兴开发银行3.8 亿欧元援助计划的一部分。本周，欧洲TTF 天然气近月期货合约价格44.40 欧元/MWh，较上周-7.6%；NYMEX 天然气均价3.96 美元/百万英热，较上周-6.0%；亚洲JKM 天然气价格13.90 美元/百万英热，较上周价格下降2.6%；国内液化天然气出厂价为4586 元/吨，较上周上涨3.8%。
油服：本周美国活跃钻机数量环比提升，炼化工程集团中标上海石化全面技术改造和提质升级项目总体设计标段。截止3 月1 日当周，美国活跃钻机数量593 台，环比+1 台；其中陆上活跃钻机数578 台，环比+2 台；海上活跃钻机数13 台，环比-1 台。近期上海石化公司全面技术改造和提质升级项目总体设计完成招标，炼化工程集团所属工程建设公司（SEI）、上海工程公司、宁波工程公司分别中标项目总体设计一标段、二标段、三标段。该项目拟投资约213 亿元，在维持原油加工能力不变的基础上，推进上海石化全面技术改造和提质升级，对炼油装置进行结构调整，关停现有70 万吨/年乙烯等18 套装置，新建120 万吨/年乙烯及下游新材料装置。
风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。
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