国防军工行业周报：民用航空法修订草案提请审议 关注低空经济、军工投资机会

　　报告摘要：
　　[板Ta块bl回e_顾Su：m上ma周ry申] 万国防军工指数下跌3.43%，上证指数下跌1.72%，深证成指下跌3.46%，创业板指数下跌4.87%，沪深300 指数下跌2.22%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第27。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为64.67 倍，各子板块中航天装备为101.88倍，航空装备为56.34 倍，地面兵装为58.86 倍，航海装备为83.20 倍，军工电子为68.23 倍。
　　民用航空法修订草案提请审议，持续关注低空经济产业发展机会。2 月24 日，十四届全国人大常委会第十四次会议审议了《中华人民共和国民用航空法（修订草案）》。修订草案共15 章255 条，对现行民用航空法作了较为全面的修改完善，主要明确民用航空事业高质量发展的总体要求，强化民用航空活动安全保障，促进通用航空和低空经济发展，加强对旅客权益的保护，完善涉外法律关系制度设计。修订草案第七十四条规定，划分空域，应当兼顾民用航空和国防安全、低空经济发展需要以及公众利益，使空域得到合理、充分、有效利用。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　“四维高景一号”03、04 星发射成功。2 月27 日15 时08 分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭成功将“四维高景一号”03、04 星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。中国四维紧密围绕数字中国战略，践行航天强国建设使命担当，以服务市场和商业航天发展需求为目标，建设“中国四维新一代商业遥感卫星系统”，空间段计划发射“16+4+8”共28 颗卫星，包括：16 颗优于0.5 米分辨率光学卫星、4 颗0.5 米分辨率宽幅光学卫星、8 颗优于1 米分辨率SAR 卫星，同步建设匹配的基于“四维云”的地面段（含测控、接收、处理、应用）。后续根据市场发展情况可扩展至56 颗卫星。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023 年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划即将进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027 年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035 年基本实现国防和军队现代化，2050 年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术；3）船舶：
　　海兰信；4）无人机：中无人机；5）军品钛材：宝钛股份、西部超导。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
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