非银金融行业周报：寿险资负两端边际利好因素积累 关注低估值下的反弹机会

　　核心观点
　　证券：两会的召开有望稳定市场预期，关注其对券商板块的催化作用。保险：近期长端利率回升有助于缓解险企配置压力，且存款利率下调背景下储蓄险产品竞争力仍然凸显，新单增长仍有支撑，寿险公司资负两端均有边际改善因素，建议关注。香港市场及港交所观点：2 月香港市场大幅反弹，港交所发布2024A业绩，看好中国资产重估下的beta 回归和alpha 持续凸显。
　　摘要
　　证券：两会的召开有望稳定市场预期，关注其对券商板块的催化作用。一方面，两会期间政策预期的升温或会带动市场整体情绪回暖，投资者对经济前景和资本市场改革的信心增强，进而推动增量资金流入。另一方面，两会可能出台的财政扩张政策和货币政策协同发力，将进一步稳定经济增长预期，为券商板块提供良好的宏观环境。此外，随着资本市场改革的持续推进，如注册制的深化和多层次资本市场的完善，券商作为资本市场的重要参与者，将直接受益于业务拓展和市场活跃度的提升。
　　保险：近期长端利率回升有助于缓解险企配置压力，且存款利率下调背景下储蓄险产品竞争力仍然凸显，新单增长仍有支撑，寿险公司资负两端均有边际改善因素，建议关注。业绩方面，股市表现有望在政策、宏观经济和较为宽松流动性环境的共振下迎来改善，进而带动保险公司总投资收益和利润的改善。此外，后续若宏观经济复苏力度超预期长端利率亦有望上行，建议持续关注。估值方面，分红险在2025 年开门红产品策略中的地位明显提升，在长期来看有望带动上市险企估值倍数的提升。此外，今年以来预定利率动态调整机制、保险公司监管评级相关政策陆续发布，保险业高质量发展的长效机制进一步健全，整体来看行业集中度有望进一步提升，头部险企竞争优势有望更加凸显。
　　香港市场及港交所观点：2 月香港市场大幅反弹，港交所发布2024A 业绩。2 月以来港股市场有所恢复，恒生指数+13. 43%，恒生科技指数+17.88%，香港市场整体跑赢MSCI World Index 的-1.80%。港交所发布2024 年业绩：受益于2024 年9 月以来市场交投活跃度的大幅提升，港交所2024A 业绩明显恢复，考虑到近期市场情绪好转当前股价仍有明显预期差。看好中国资产重估下的beta 回归和alpha 持续凸显。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。
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