汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉FSD正式入华 小米SU7ULTRA上市后订单超预期

本周汽车板块跑输大盘:本周A 股中信汽车一级行业(-3.0%)跑输沪深300(-2.2%),在30 个中信一级行业中排名第23 位。 2 月零售销量仍待修复:乘联会:根据乘联会初步数据统计,2/1-2/23 国内乘用车零售销量同比+18%/环比-30%至92.41 万辆,新能源乘用车零售销量同比+77%/环比-16%至44.5 万辆(新能源渗透率约48.16%)。2/1-2/23 国内乘用车批发销量同比+60%/环比-34%至99.3 万辆,新能源乘用车批发销量同比+128%/环比-19%至51.7 万辆(新能源渗透率约52.06%)。 特斯拉FSD 正式入华,小米SU7 Ultra 上市后订单超预期:1)2/25 特斯拉FSD 部分功能向中国市场部分车型(搭载HW4.0 硬件+选购FSD 智能辅助驾驶功能)分批次推送。我们判断,a)入华版本主要聚焦于城市道路特定场景辅助(vs. 美国FSD 还可具备车位到车位功能),当前版本本地化训练不足,后期智驾功能有望持续优化;b)特斯拉FSD 入华后或加速推动国内车企智驾升级。2)2/27 小米SU7 Ultra 正式上市(标准版/纽北限量版售价分别为52.99万元/81.49 万元),上市后10 分钟大定突破6,900 辆、2 小时大定突破1 万辆。我们认为,SU7 Ultra 起售价与订单表现均超市场预期(预售价81.49 万元),SU7 Ultra 全系标配宁德时代麒麟Ⅱ电池/碳陶刹车/双腔空悬等百万级配置,或强力冲击同价格带的BBA 车型(上市后10 分钟6,900 辆订单中30%来自BBA 车主置换),预计小米汽车或凭借SU7 Ultra 打开品牌向上空间。 智能化主题有望持续发酵,关注特朗普关税政策后续演绎:2/27 特朗普宣布,对墨西哥和加拿大加征的关税将于3/4 如期生效、对中国商品的关税将于3/4额外增加10%(预计生效后中国出口至美国的汽车零部件共计将被加征45%的关税)。我们认为,1)看好多重补贴影响下2025E 汽车消费释放前景,关注2025E 新车型销量兑现高弹性标的;2)关注特朗普关税政策后续演绎对出海零部件企业影响;3)2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地,关注人形机器人+平价智能化等主题投资机会。 投资建议:整车:推荐小鹏汽车,建议关注特斯拉、吉利汽车、比亚迪。零部件:推荐福耀玻璃、拓普集团,建议关注三花智控。 风险提示:全球贸易摩擦与政策波动风险;销量爬坡与增速不及预期;市场竞争加剧+降价幅度超预期;全球化布局不及预期;智能化推进不及预期。
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