钢铁行业周报：进口铁矿石现货周均价格回落近4%

流动性：伦敦金现价格周环比回落2.66%。（1）BCI 中小企业融资环境指数2025 年2 月值为46.65，环比上月-0.86%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2025 年1 月为-6.6 个百分点，环比+0.5 个百分点；（3）本周伦敦金现价格环比上周-2.66%。
基建和地产链条：2 月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量续创近半年以来新高水平。（1）本周价格变动：螺纹-2.65%、水泥价格指数-0.01%、橡胶-1.73%、焦炭-3.60%、焦煤-1.64%、铁矿-3.59%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.17pct、+1.00pct、-2.3pct、+1.88pct；（3）2 月上旬重点企业粗钢旬度日产量为213 万吨。
地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+1.38%、-0.74%，玻璃毛利润为36 元/吨，钛白粉利润为-1015 元/吨，平板玻璃本周开工率76.09%，环比持平。
工业品链条：2 月PMI 新订单指数为51.10%，环比+1.9pct。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.06%、-0.80%、-1.01%，对应的毛利变化+23.08%、亏损环比+5.18%、-6.13%；（2）本周全国半钢胎开工率为82.51%，环比+2.16 个百分点；（3）2 月PMI 新订单指数为51.10%，环比+1.9pct。
细分品种：铁矿价格自7 个月高点回落。（1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为744.35 元/吨，环比+0.00%；（2）电解铝价格为20620 元/吨，环比-1.01%，测算利润为3250 元/吨（不含税），环比-6.13%；（3）钨精矿价格为142500 元/吨，环比上周-0.70%；（4）本周电解铜价格为 76930 元/吨，环比-0.80%。
比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.03；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为170 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达620 元/吨，环比-50 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达290 元/吨，环比上周+11.54%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为70 元/吨。
出口链条：2025 年2 月中国PMI 新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct。
（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1250.65 点，环比-5.16%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.50%，环比-0.50 个百分点；（3）2025 年2 月，中国PMI 新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct。
估值分位： 本周沪深300 指数-2.22%， 周期板块表现最佳的是普钢（+5.34%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是38.89%、58.02%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.54，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企。2025 年2 月8 日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015 年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，规范条件对钢铁企业实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价，建议高度关注行业供给端政策及其影响。近期韩越征收临时反倾销税对我国中厚板、热卷直接出口或造成一定压力。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com