家用电器行业周报：1月空调内销受到春节错期扰动 外销增速延续景气

　　市场表现：家用电器（SW）板块前一周-0.8%，在31 个申万一级行业中，表现排名第20 位，跑输沪深300 指数1.75pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件分别为-3.56%、-2.10%、5.29%、2.66%、2.52%、8.15%。估值方面来看，截止2025-02-21，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为15.5x，位列申万31 个一级行业的第24 位，估值处于相对较低水平。【IFind】
　　核心观点：根据产业在线数据，2025 年1 月家用空调产量1667 万台，同比-4.2%，当月总销量1773 万台，同比+8.7%，其中内销量721 万台，同比-1.5%，出口量1052 万台，同比+17.0%，期末库存为1671万台，同比-8.1%。内销微降主因春节假期错期扰动（2025 年假期始于1 月28 日，较2024 年提前近两周）。外销在基数走高背景下，依旧维持高速增长。据产业在线排产数据，2 月空调外销排产较去年出货同比增长38.6%，一方面是去年春节假期在2 月，基数较低；另一方面海外客户订单增长需求依然存在，尤其是新兴市场增长较为强劲。展望2025年，龙头后续经营支撑较强，外销有望延续稳定增长，持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。
一、行业观点更新：1 月空调内销受到春节错期扰动，外销增速延续景气
　　根据产业在线数据，2025 年1 月家用空调产量1667 万台，同比-4.2%，当月总销量1773 万台，同比+8.7%，其中内销量721 万台，同比-1.5%，出口量1052 万台，同比+17.0%，期末库存为1671 万台，同比-8.1%。内销微降主因春节假期错期扰动（2025年假期始于1 月28 日，较2024 年提前近两周）。外销在基数走高背景下，依旧维持高速增长。据产业在线排产数据，2 月空调外销排产较去年出货同比增长38.6%，一方面是去年春节假期在2 月，基数较低；另一方面海外客户订单增长需求依然存在，尤其是新兴市场增长较为强劲。展望2025 年，龙头后续经营支撑较强，外销有望延续稳定增长，持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。
　　二、行业走势回顾
　　家用电器（SW）板块前一周-0.8%，在31 个申万一级行业中，表现排名第20 位，跑输沪深300 指数1.75pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件分别为-3.56%、-2.10%、5.29%、2.66%、2.52%、8.15%。
　　个股表现来看，涨幅最大的前五家公司分别是亿田智能(+45.52%)、禾盛新材(+35.07%)、朗科智能(+24.82%)、帅丰电器(+21.27%)、汉宇集团(+20.11%)；而跌幅最大的前五家公司分别是TCL 智家(-7.96%)、海信家电(-7.4%)、海信视像(-6.57%)、格力电器(-5.98%)、日出东方(-5.86%)。
　　估值方面来看，截止2025-02-21，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为15.5x，位列申万31 个一级行业的第24 位，估值处于相对较低水平。【IFind】
三、个股动态跟踪
长虹华意：公司董事、总经理肖文艺先生于2025 年2 月18 日通过集中竞价方式增持公司股份42,500 股，增持均价为6.95 元/股。增持后，肖文艺持股308,900 股，占总股本0.04%。本次增持符合相关法律法规，不会导致公司股权分布不具备上市条件或控股股东及实际控制人发生变化。增持主体承诺三年内不减持所增持股份。
　　极米科技：公司于2025 年2 月20 日召开的第二届董事会第二十三次会议、第二届监事会第十五次会议，审议通过了《关于向激励对象预留授予股票期权的议案》，确定2025年2 月20 日为预留授予日，以120.84 元/股的价格向符合授予条件的67 名激励对象授予340,000 份股票期权。
　　四、行业数据跟踪
　　1.空调内外销出货
　　根据产业在线数据，2025 年1 月空调总销量1773.4 万台，同比+8.7%；其中内销量721.28万台，同比-1.5%，外销量1052.12 万台，同比+17.0%。
　　2.冰箱内外销出货
　　根据产业在线数据，2024 年12 月冰箱总销量835.85 万台，同比+12.5%；其中内销量416.65 万台，同比+11.9%，外销量419.2 万台，同比+13.0%。
　　3.洗衣机内外销出货
　　根据产业在线数据，2024 年12 月洗衣机总销量805.7 万台，同比+16.9%；其中内销量421.4 万台，同比+12.6%，外销量384.3 万台，同比+22.0%。
　　4.油烟机内外销出货
　　根据产业在线数据，2024 年11 月油烟机总销量293.8 万台，同比+12.4%；其中内销量179.1 万台，同比+16.8%，外销量114.7 万台，同比+6.2%。
　　5.清洁电器零售
　　根据奥维云网数据，2025 年1 月扫地机线上、线下零售量分别为26.7、1.2 万台，同比分别+14.7%、7.7%；线上、线下均价分别为3164、4777 元，同比分别+3.2%、0.7%；线上、线下零售额分别为844.9、57.0 亿元，同比分别+18.4%、+8.6%。
　　2025 年1 月洗地机线上零售量为36.1 万台，同比+15.2%；线上均价为1919 元，同比-10.5%；线上零售额分别为692.2 亿元，同比+3.1%。
　　资料来源：产业在线、奥维云网、国都证券。
　　五、风险提示
　　地产行业波动；需求不及预期；行业竞争加剧；政策效果不及预期。
　　资料来源：公司公告、产业在线、奥维云网、ifind、国都证券
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