蜜雪冰城：上市背后的机遇与挑战 市值破千亿

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【2025 年 3 月 3 日，蜜雪冰城登陆港交所】 2025 年 3 月 3 日，蜜雪冰城以每股 202.5 港元发行价登陆港交所，募资 34.55 亿港元，当日收报 290 港元/股，大涨 43.21%，市值达 1093.47 亿港元，成全球现制饮品行业市值最高企业。 此前，奈雪的茶等新茶饮股上市即破发，市场对新式茶饮质疑不断，而蜜雪冰城此次上市引发港股哄抢，5 天公开申购吸引约 1.82 万亿港元孖展贷款，成港股历史“冻资王”。 蜜雪冰城的上市之路并非一帆风顺，四年前准备上市，三次尝试均失败。其用硬核数据刷新资本对茶饮行业认知，证明“低价≠低端”的商业逻辑。 蜜雪冰城是“下沉之王”，门店数量众多，招股书显示截至 2024 年 9 月 30 日，内地门店达 40510 家，超半数位于三线及以下城市。 其成为“下沉之王”得益于在供应链的着力打造，自建五大生产基地，60%原料自产，核心原料 100%自控，现制茶饮毛利率超行业平均水平。 此次上市募资 66%用于供应链扩张，包括建设国际供应链平台和东南亚本地化生产。 2024 年前三季度总营收 187 亿元，销售给加盟商商品及设备的收入占比 97.4%。 茶饮市场已进入存量竞争时代，增速降低，规模天花板渐低。价格战不可避免，新茶饮品牌消费占比变化明显。 蜜雪冰城虽有供应链“护城河”及国际市场拓展优势，但仍面临加盟商盈利压力反噬增长、下沉市场饱和、原材料价格波动与品牌升级等挑战。 蜜雪冰城的千亿市值有褒奖也有新期待，其要在多方面找到平衡，故事才刚刚开始。