汽车智驾行业的梳理与思考(二)：特斯拉FSD入华 国内智驾拐点加速临近

　　核心观点
　　特斯拉FSD入华，中美差异+监管制约导致FSD本地化不足：2/25特斯拉中国官方发布2024.45.32.12软件更新、并开启分批次推送。我们针对特斯拉FSD在北上广的路测表现进行汇总。特斯拉FSD具备的优点：1）对环岛、绕行等场景应对自如，2）应对超车和加塞等场景表现更积极。特斯拉FSD存在的缺点：1）对公交车道/非机动车道/左右转红绿灯等中国特色道路场景无法识别；2）容易偏离导航，自主择道过程中出现压线变道；3）部分隧道路段无法使用FSD；4）对行人过分礼让，行驶效率低；5）当前需额外支付6.4万元一次性买断，定价较高或阻碍FSD快速大规模推广。核心在于本土化不足。
　　与国内智驾第一梯队PK，通用场景表现更拟人但本土化应变能力仍待加强：1）特斯拉FSD与国内智驾第一梯队相比，部分功能尚未开放+本地化不足，但在变道/超车/绕行等交互场景下表现丝滑且基本稳定、甚至超过部分国内智驾第一梯队车企表现；2）特斯拉FSD入华或加速国内车企智驾升级迭代。
　　国内智驾2025E拐点加速到来，2026E步入高速增长：我们认为：1）功能与体验、以及成本与性价比为消费者选购智驾车型的主要因素，看好10-20万元平价智能化的弹性空间。2）我们上修智驾拐点预期的判断。预计2025E国内L2+城市智驾渗透率有望近10%；预计2026E之后国内智驾有望迎来高速增长。3）看好具备较强成本管控+智驾功能兑现能力、车型周期向上的整车标的。推荐具备平价智能化较强技术兑现能力的车企：小鹏汽车；建议关注具备供应链较强管控能力的车企：比亚迪、吉利汽车。
　　风险提示：政策风险；智驾系统与功能推送节奏不及预期；消费者基于智驾的接受程度不及预期等。
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