食品饮料行业周报：白酒核心单品停货稳价 啤酒3月低基数下旺季行情可期

　　核心观点
　　主要观点更新：白酒，24Q4+25Q1 预计以全国性次高端酒为代表的白酒企业报表端出清，各酒企春节后对核心单品停货挺价，尤其注意控制核心明星大单品，更多释放非标品量，优化厂商关系，彰显各酒企控盘能力。啤酒，3 月啤酒进入低基数阶段，叠加去年极端天气影响较大以及消费疲软，今年预计行业销量边际向好，看好3-7 月啤酒旺季行情 。饮料，百润股份威士忌业务第二增长曲线发展超预期，东鹏饮料推出定价5 元的“果之茶”发力有糖茶。乳制品，关注原奶周期反转下牧场、乳企的业绩弹性。
　　宏观数据更新：烟酒类及饮料类社零增速承压。2024 年12 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动3.7%、2.7%、10.4%、-8.5%。根据公布的1 月份金融数据，国内M2 月度同比增长7.0%，当月社融规模7.06 万亿元，同比增加0.58 万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。
　　白酒批价数据：截止2025 年3 月3 日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2230 元和2200 元，环比上周有小幅下降；普五和国窖1573 的批价分别约为950 元和870 元，国窖、普五环比基本持平。主要次高端产品批价方面，梦之蓝M6+、青花30 价格环比上涨，水晶剑、品味舍得、水井坊井台、酒鬼红坛均持平，截止3 月3 日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约593、760、410、360、455 和240元/500ml。
　　啤酒量价数据：2024 年12 月，国内啤酒当月产量同比上升12.2%；1-12 月累计下降0.6%。国内大麦平均进口价格同比持续下滑，2024 年12 月平均进口单价为260美元/吨，同比下降10%，大麦进口价格整体呈现同比下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格呈现上升趋势，截止2025 年2 月21 日当周，平均出厂价约2,875 元/吨，同比上升7%。截止2025 年3 月1 日当周，玻璃期货连续结算价达1,135 元/吨，同比下滑35%。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止3 月1 日当周长江有色市场铝均价约20,540 元/吨，同比增长9%。
　　乳品价格数据：国内生鲜乳价格保持稳定，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2025 年2 月20 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.10 元/千克，同比下降13.9%。参考GDT 数据，截止2025 年2 月18 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为4,153 和2,754 美元/吨，分别环比半月前-0.4%、-2.9%；2025 年1 月7日，干酪平均标价4,862 美元/吨，环比半月前下降3.2%。参考商务部的数据，截止2025 年1 月10 日，牛奶及酸奶零售价分别为12.22 元/升及15.80 元/升，环比一周前分别0.08%、0.13%。
　　投资建议与投资标的
　　推荐板块及个股：白酒：优先布局基本面相对强势，未来1-2 年仍有行业领先成长势能的白酒，推荐今世缘(603369，买入)、山西汾酒(600809，买入)、迎驾贡酒(603198，买入)。同时，看好投资反转逻辑，建议布局深蹲起跳，具备估值折价反转与业绩预期反转的双弹性标的，推荐高端酒中泸州老窖(000568，买入)，全国性次高端酒中水井坊(600779，买入)。啤酒：推荐U8 强势成长、国改盈利提升的燕京啤酒(000729，买入)；受益去库后低基数与明年餐饮链复苏，高管迎换届期或带来潜在改革动力的青岛啤酒(600600，买入)；市场预期低、更受益现饮渠道复苏的重庆啤酒(600132，买入)。乳制品：重点关注伊利股份(600887，买入)，若奶价周期反转，有望迎来利润、估值双增，空间可观。
　　风险提示
　　消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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