纺织服装海外跟踪系列五十五：亚玛芬2024年收入增长18% 经调净利率扭亏优于大市

事项：
公司公告：2025年2月25日，亚玛芬体育（Amer Sports）披露截至2024年12月31日的2024财年及第四季度业绩：2024财年收入同比增长18%至51.83亿美元，调整后净利润扭亏为盈至2.36亿美元（2023年：-1.03亿美元）；2024年第四季度收入同比增长23%至16.36亿美元，调整后净利润为9000万美元（2023年Q4：亏损3100万美元）。
国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：2024 年收入和利润超出彭博一致预期和公司此前指引，始祖鸟品牌、DTC 渠道、大中华地区带动收入增长。2）2024 年及四季度业绩：全年收入同比增长18%，四季度收入增长提速，全年经调净利率扭亏。2024 财年收入同比增长18%至51.83 亿美元，调整后净利润扭亏为盈至2.36 亿美元（2023 年：-1.03 亿美元）；主要受益于债务重组及运营效率优化。2024 年第四季度：收入同比增长23%至16.36 亿美元，增速环比提升，调整后净利润为9000 万美元（2023 年Q4：亏损3100 万美元）。全年毛利率提升幅度高于销管费用率，财务费用率下降得益于债务规模缩减和融资成本结构优化。3）年度收入结构：Techinical Apparel 业务和DTC 渠道表现持续强劲，大中华区及其他亚太地区保持高增长。Technical Apparel 业务：始祖鸟由直营渠道驱动增长，鞋类和女性产品表现尤佳；Outdoor Performance 业务：萨洛蒙DTC 渠道快速增长，欧洲批发渠道库存清理完成订单恢复正增长；Ball & Racquet 业务：威尔胜鞋服产品2024 年销售翻倍，占比达到10%。4）管理层业绩指引：根据公司官网，管理层预计2025 年固定汇率收入增长15.5-17.5%，营业利润率增长50~100bps。
5）投资建议：公司此次业绩好于彭博一致预期和公司此前指引，始祖鸟品牌势能持续释放，大中华区持续引领增长，北美及EMEA 地区四季度收入增速显著恢复；盈利方面伴随高毛利的业务、产品、渠道快速增长，毛利率、销管费用率均有改善，在债务规模和结构持续优化的带动下财务成本改善、盈利能力显著提升，经调净利润扭亏。公司本次给出2025 年指引，2025 年收入增长速度目标领先行业，彰显公司对户外运动行业和公司品牌运营能力的信心。安踏体育持有Amer Sports 股份约42.52%，看好安踏体育受益联营公司在2024 年起盈利贡献的增加，与长期安踏集团国际化业务的发展潜力。
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